国盛证券--4月统计局数据点评:投资新开销售继续修复,竣工下降拿地亮眼【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    房地产开发投资快速修复。1-4月累计投资金额33103亿元,同比快速修复至-3.3%,4月单月增速达7%。西部地区率先转正,东北位列第二,东部和中部反弹略显疲态不及3月。
            
                    新开工继续复苏,4月单月新开工面积同比-1.31%,即将转正,其中住宅新开工面积同比-2.8%,写字楼较差仅-9%,商业营业用房同比0.2%已经转正。
            
                    竣工数据本月不甚乐观,全年竣工无需担忧。单月竣工面积环比大降37.03%,同比-8.83%,前值-0.88%。住宅、写字楼、商业营业用房4月单月竣工面积增速分别为-7.2%、-18.1%、-32.4%,较前值1.2%、-1.2%、-3.6%均有下降,写字楼和商业竣工下降尤为明显。推测原因是历年2月竣工面积都远超3月,原本2月要竣工的项目在3月集中竣工,导致3月增速看似已经修复。但今年是竣工大年这一结论并不会改变。房企可以通过后期加快施工,保证全年竣工交房进度不受疫情过多影响。
            
                    土地投资大放异彩,政府供地质量高,房企拿地意愿强。尽管1-4月房地产开发企业土地购置面积3151万平方米,同比尚未转正,为-12%,但降幅1-3月收窄10.6个百分点。且从单月数据看,4月单月土地购置面积1182.4万平方米,同比增长13.81%,达到19年以来以来的新高,增速提升26个百分点;单月土地成交价款为721.5亿元,同比增长82.2%,增幅较1-3月扩大75.5个百分点;土地价格为6102.2元/平方米,同比增长60.1%,表明4月推出宅地的位置与质量有较大提升,结合流动性宽裕的宏观环境,开发商投资拿地热情也较高。
            
                    销售降幅继续缩窄,但反弹力度不及3月。1-4月商品房销售面积为33973万平方米,同比下降19.3%,降幅比1-3月份收窄7个百分点。4月单月销售面积11994.7万平方米,环比下降11.17%,金额11498.1亿元,降5.5%。住宅反弹情况好于办公和商业。
            
                    房企到位资金改善,各项资金来源均有好转。1-4月房地产开发企业到位资金47004亿元,同比下降10.4%,降幅较1-3月收窄3.4个百分点。各类资金来源均有所改善,1-4月国内贷款、利用外资、自筹资金、其它资金分别同比下降2.5%、31.6%、5.2%、15.9%,降幅分别缩窄3.4、10.9、3.6、3.7个百分点,本月国内贷款和自筹资金增速已快转正,利用外资降幅缩小较明显。
            
                    投资建议:房地产板块估值仍处于低位,建议关注:1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企,如金地集团、保利地产、万科A、招商蛇口;2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企,如中南建设、金科股份、阳光城、蓝光发展;3.边际改善型房企,推荐华夏幸福。
            
                    风险提示:融资政策收紧超预期。竣工修复不及预期。销售下行超预期。
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