上海证券--2020年中期电力行业投资策略:用电需求逐步恢复,煤价下行利好火电【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    发电量增速降幅收窄,火电由负转正
            
                    1-4月份,全国规模以上电厂发电量21388亿千瓦时,同比下降5.0%,增速比上年同期回落9.1个百分点。其中:全国规模以上电厂火电发电量15758亿千瓦时,同比下降5.9%,增速比上年同期回落7.3个百分点;水电发电量2720亿千瓦时,同比下降9.4%,增速比上年同期回落23.1个百分点。1-4月份,全国发电设备累计平均利用小时1102小时,比上年同期降低115小时。1-4月份,全国基建新增发电生产能力2009万千瓦,比上年同期少投产327万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
            
                    4月用电量增速实现正增长
            
                    1-4月,全国全社会用电量21270亿千瓦时,同比下降4.7%,4月份全国全社会用电量5572亿千瓦时,同比增长0.7%。
            
                    1-4月份,第一产业用电量228亿千瓦时,同比增长5.0%,占全社会用电量的比重为1.1%;第二产业用电量13884亿千瓦时,同比下降6.1%,增速比上年同期回落9.4个百分点,占全社会用电量的比重为65.3%;第三产业用电量3424亿千瓦时,同比下降8.1%,增速比上年同期回落18.5个百分点,占全社会用电量的比重为16.1%;城乡居民生活用电量3734亿千瓦时,同比增长3.9%,增速比上年同期回落7.0个百分点,占全社会用电量的比重为17.6%。
            
                    行业评级:维持“中性”的行业投资评级
            
                    随着我国复工复产推进,国内需求对电力消费需求增加,电力消费增速将逐步回升;同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。用电量增速从前些年的较高增速回落,维持电力行业评级“中性”。
            
                    阶段性降低企业用电成本,降低工商业电价5%政策延长到今年年底,以支持企业复工复产,前期主要由电网企业让利,关注电价降低的传导情况。目前,火电在占总发电量的比例超过七成,近期煤炭价格下降幅度较大,有利于火电企业降低成本,可适当关注。
            
                    进入分红季,可关注分红比例高、股息率高的公司。
            
                    风险提示:股票市场波动导致的系统性风险;原材料价格、人工成本大幅上涨;电力需求不及预期;新冠疫情持续时间等。
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