光大证券--原油周报第150期:供需持续改善,库存压力仍存【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    供给持续利好,原油市场行情升温  本周受到OPEC+联合减产继续稳步推进、美国钻井数连续下降至历史低位等诸多利好因素影响,原油行情继续升温收官五月,也创出历史最大单月涨幅,布伦特和WTI原油期货价格分别收于35.33美元/桶和35.49美元/桶。美元指数交投于98.26附近。
            
                    美国石油钻井机数量持续下降,库存增加792.8万桶  本周,美国石油活跃钻井数减少15座至222座,油气钻机总数减少17座至301座。美国原油库存量5.344亿桶,比前一周增加792.8万桶;美国汽油库存总量2.550亿桶,比前一周减少72.4万桶;馏分油库存量为1.643亿桶,比前一周增加549.5万桶。
            
                    4月OPEC 产量增加,较上月增加180万桶/日至3041万桶/日  4月OPEC 产量增加,沙特产量为1155万桶/日,较上月增加155.3万桶/日;伊朗产量为196.9万桶/日,较上月减少5.3万桶/日;委内瑞拉产量为62.2万桶/日,较上月减少3.8万桶/日;利比亚产量为8.2万桶/日,较上月减少0.9万桶/日。
            
                    本周,石脑油、乙烯、丁二烯价格上升,丙烯保持不变。石脑油裂解价差、MTO价差上升,PDH价差下降。
            
                    供需逐步恢复,库存仍处高位,持续关注减产和疫情相关不确定性  本周受OPEC产量降至二十年来最低且考虑将减产延长至年底、美国石油钻井数降至历史低点、需求继续改善等诸多利好因素影响,原油行情继续回暖。从供应端来看,OPEC+减产协议继续稳步推进,且计划将于6月9-10日召开视频会议商谈后续减产事宜,但俄罗斯预计全球供需可能在6月或7月达到平衡,7月有放松减产力度的可能,减产承诺的不确定性再次引发市场忧虑;此外美国原油产量连续8周下降,石油钻井平台连续十一周减少,已降至历史低位,美联储预计到2020年12月,美国石油产量将比去年减少200万桶/日至1080万桶/日。需求端方面,欧美多国持续放宽疫情管制,石油需求有回升迹象,加之周一美国阵亡将士纪念日到9月份美国劳工节是美国自驾游高峰季节,汽油需求或将改善。库存方面,EIA表示美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续3周录得下滑,但截至上周,除却战略储备的EIA商业原油库存增加792.8万桶至5.344亿桶,远高于此前预期的减少194.4万桶以及减少498.2万桶的前值,原油库存升至2017年3月以来的最高水平,库存压力仍亟待改善。
            
                    投资建议:我们建议石化如下配置:第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源;第二、国有和民营炼化企业;第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源;第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等,以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。
            
                    风险提示:地缘政治风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。
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