国金证券--零售与社服行业中期策略:内需恢复与渠道&品牌价值重估【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    疫情逐步得到控制,消费环境开始恢复:1-3月,疫情给整体社零带来大约20%多的冲击。
            
                    3月以来伴随疫情逐步控制、各行各业陆续复工,以及各地发放消费券等刺激措施,国内消费逐渐恢复,体现较强韧性。
            
                    宏观趋势:走入低利率、低增长,确定性高的消费公司有望迎来估值中枢提升。2017年来利率水平持续下滑,十年期国债收益率从约4%降低至2.8%。在利率、经济增长下降的大环境下,确定性、韧性更高的消费公司有望获得额外的估值溢价。
            
                    零售社服行业重点关注——
            
                    ①电商赛道:新零售趋势下当前中国商业最强赛道之一,增长空间大富有活力;疫情下展现出良好韧性,线上消费占比进一步增长,拥有高成长、高韧性的优秀特质。
            
                    ②化妆品:疫情后数据恢复已得到验证,需求反弹速度较快,消费具有一定的韧性;需求红利持续释放背景下,看好国产品牌全面升级产品力,借力渠道、媒介变化,精准触达年轻消费者后的品牌崛起。
            
                    ③教育:抗周期性消费品,消费群体庞大,需求刚性确定性强;且在各种经济环境下均具发展驱动力,具有优秀的成长性。尤其推荐进入壁垒高、外部竞争少,整合度提升规模效应显现的高校板块。
            
                    推荐标的:南极电商,上海家化,中公教育,中国科培,希望教育等。
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