平安证券--策略月报:疫情反复影响几何【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点第一,全球经济修复预期受疫情反复而面临调整。当前疫情的反复对于全球来说并不是担心疫情的再扩散,而是担心对经济预期修复的冲击。IMF将2020年预期全球经济增速从4月的-3%再度下调至-4.9%。美国疫情风险抬头叠加美欧贸易紧张关系加剧引发全球股市调整,在美国疫情快速反弹、新兴市场国家尚未摆脱第一轮疫情冲击以及美国大选持续带来外部不确定性的情况下,预计海外股市仍将受到较大制约,美股向下调整的风险上升。与此同时,我们认为A 股市场仍具有底部支撑,一方面,国内疫情局限于北京地区且新增病例趋于平稳,并未出现大规模扩散迹象;另一方面,国内疫情防控与经济恢复速度领先全球,A 股市场具有相对吸引力,但是南方部分地区发生洪涝灾害或对经济增长形成制约,需密切跟踪后续动态。
            
                    第二,美国疫情二次爆发风险抬升引发股市调整,后续疫情演绎仍存在较大不确定性。6月26日美国新增新冠肺炎确诊病例4.8万例,成为美国疫情爆发以来单日新增最高纪录,也是自24日以来连续第三天单日新增破纪录,部分州暂停重启经济引发对经济恢复放缓的担忧,周五美股三大指数跌幅均超2%。后续美国疫情的演绎路径存在较大不确定性,若疫情继续恶化拖累经济复苏进程,美股向下调整的风险也将进一步上升。
            
                    第三,美国对欧洲部分国家加征关税,国际贸易紧张关系加剧对全球股市形成制约。6月24日,美国贸易代表办公室表示正考虑对从法国、德国、西班牙和英国进口的价值约31亿美元商品加征新的关税,此举或进一步加剧大西洋两岸的贸易争端,当日欧美股市均大幅回撤。我们认为疫情反复和美国大选很大程度上放大了国际矛盾,在疫情完全消除和美国大选尘埃落定之前,外部不确定性将持续制约全球股市。
            
                    第四,国内方面,在疫情防控及时和经济恢复领先的背景下,A股相对于海外市场更有吸引力,短期境外资金流入趋势不变。
            
                    一方面,北京新增确诊病例已有回落趋势,其余省市也未出现扩散迹象,因此对经济复苏的冲击或限于短期;另一方面,国内疫情防控的响应速度和防控力度具有明显优势,且经济恢复速度仍领先全球,A 股市场相对于海外市场来说吸引力更大,预计短期内外资仍将持续流入,截至6月24日,陆股通已连续5日实现净流入,累计流入280亿元。
            
                    第五,7月建议关注更为均衡的组合:东诚药业、富祥药业、五粮液、汤臣倍健、当升科技、紫光国微、卫宁健康、中信证券、宁波银行和万科A。
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