安信证券--通信行业2020年中期投资策略:5G乘风破浪、工业互联在即【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    第一阶段:2020年1月,TMT整体延续了2019年末的火热行情,光模块、TWS、半导体等持续冲高。2月份国内新冠疫情爆发,在超强治理手段下国内疫情快速得到控制。同时,在货币宽松和经济恢复政策的预期下,春节开盘后TMT板块继续快速上涨并创下新高。线上经济兴起,在线教育、在线办公、短视频等疫情受益品种受追捧,TMT及半导体指数基金募集火爆。
            
                    第二阶段:海外疫情超预期爆发,美国、欧洲全面实施社交隔离,美股熔断,A股风险偏好急剧下降,带来TMT特别是消费电子板块大幅调整。4~5月份,海外疫情逐步得到控制,市场预期全球货币宽松下需求恢复。同时,中国5G自上而下投资力度加大,中国三大运营商披露全年5G投资1800亿元,并将于2020Q3提前完成年度基站建设目标。通信行业在5G加速投资驱动下,产业链上下游订单火爆、产能供不应求,尤其光模块、PCB、环形器继续价稳量升。
            
                    第三阶段:5月15日,美国商务部“加码遏制”华为海思芯片代工产业链,但经历过2019年516事件后,基站产业链调整较少,估值基本维持平稳。而苹果产业链在“加单”和海外需求恢复预期下迎来行情,流量增长预期带动光模块等子版块上涨。
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