湘财证券--工程机械行业点评:挖掘机5月销量同比继续扩大,拉动累计增速上升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    挖掘机5月销量同比增速扩大,拉动累计增幅上升。
            
                    据Wind数据,我国液压挖掘机主要企业2020年5月销量为31744台,当月同比增长67.98%。2020年前5月累计销量145800台,同比增长19.42%。
            
                    挖掘机2020年前5个月累计销量同比增长接近20%,且是在年初前2个月大幅下滑的基础上实现的,显示我国基建投资正在发力。
            
                    在我国发力基建投资的背景下,2月的大幅下跌预期已成为2020年同比下滑数据的底部,随着前5个月整理销量的同比增速上升,市场情绪有望继续保持乐观。
            
                    挖掘机行业走势,明确为先抑后扬。
            
                    通常,挖掘机行业的传统旺季在2-4月份,主要是因为工程开工之前,会进行设备购买。但20202年受新冠疫情影响,2、3月份全国人口流动受限,我国基建等工程开工有所推迟,短期抑制了挖掘机行业的生产供给和采购需求,导致挖掘机行业一季度销量同比下滑。
            
                    而4、5月份累计销量同比为正,且逐步上升,主要还在于我国扩大基础建设相关投资,已快速消除新冠疫情对整体经济的影响,有效刺激了挖掘机需求。预期挖掘机销售旺季的延迟,使得2020年全年挖掘机销量实现正增长成为大概率事件。
            
                    挖掘机出口方面,短期平稳,长期看疫情发展。
            
                    就挖掘机行业的出口数据来看,5月份出口2223台,略高于4月的2055台。
            
                    5月同比增长3.25%,扭转了与2、3、4月份的62.51%、17.71%、0.88%的下滑势头,但绝对值不高。而在3月份以来国际新冠疫情爆发的背景下,5月出口量能够保持同比正增长,除受主要欧美国家开始放开经济的影响外,我国挖掘机整体竞争力也在进一步提升。
            
                    投资建议
            
                    挖掘机行业本轮周期开始于2016年,2019年挖掘机主要企业销量增速15.87%,低于2016、2017、2018年同比增速。但受新冠疫情影响,我国2020年国内基建投资明确加码,推动挖掘机整体需求上升,且前5月挖掘机销量同比增速已超过2019年,进一步提升市场对全年挖掘机销量同比正增长的预期,与我们此前预期此轮挖掘机产销量增长周期能够延续到2020年的判断一致,维持挖掘机行业“增持”评级。
            
                    风险提示
            
                    若国内新冠疫情出现反复,将导致基建增速放缓,房屋施工面积下行,而阻碍挖掘机产量的增长。
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