广发证券--钢铁行业周报：老旧小区改造加速，矿价下跌带动盈利提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    下游建材行业经济运行好转，全国城镇老旧小区改造加速，钢材社库环比小升、厂库环比明显上升。预计短期内供需稳中偏强，钢价稳中偏强，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利稳中偏强。展望20H2，预计钢材供需环比将明显改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位，盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料，关注景气度较高的高温合金公司：ST抚钢、钢研高纳。
            
                    供需：上海市场终端线螺周采购量环比大幅下降，全国高炉开工率环比微升。需求方面，本周上海市场终端线螺周采购量为2.38万吨，环比降14.88%；供给方面，本周全国高炉开工率为70.30%，环比升0.13PCT；唐山钢厂高炉产能利用率为87.98%，环比持平。
            
                    钢材库存：社库环比小升，厂库环比明显上升。根据Mysteel数据，截至2020年7月31日，钢材社会库存1562万吨，环比升0.87%，同比升21.64%。钢材钢厂库存总和667万吨，环比升2.24%，同比升30.41%。总库存2229万吨，环比升1.28%，同比升24.13%。
            
                    成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格分别环比明显下跌、持平、小跌，长流程成本明显下降、短流程成本微降。铁矿石：发货量环比明显上升，到港量环比大幅下降，港口库存环比小升，进口铁矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比分别持平、小跌。分流程、分区域成本测算：长流程成本明显下降、短流程成本微降，各地区长流程螺纹钢和热卷成本均全面下降。
            
                    钢价：普钢综合价格指数环比微跌，各品种钢价互有涨跌。普钢综合价格指数为3984元/吨，环比下跌0.03%。
            
                    盈利：长流程、短流程钢材毛利全面上升。小型、中型、大型钢厂盈利面环比均持平。
            
                    二级市场表现：钢铁板块上涨1.83%，跑输上证综指1.71PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第24名。截至2020年7月31日，申万钢铁PE_TTM为12.72倍、处近5年百分位为45%，PB_LF为0.90倍、处近5年百分位为12%。
            
                    风险提示：宏观经济大幅波动；主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。
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