中银证券--水泥行业：2020年二季度行业利润有望同比增长14%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周行情概述42.5级水泥的全国均价按周下跌0.4％至424元人民币/吨。安徽、广东、重庆、平凉（甘肃）和天水（甘肃）的水泥价格下跌10-30元人民币/吨，而河南和辽宁的水泥价格则上涨10-30元/吨。7月下旬，随着天气改善，水泥需求逐渐增加。但是由于库存水平较高，水泥价格仍然受压。总体而言，预计8月天气状况将逐渐改善，这将有助行业清理库存，并支持水泥价格回升。上周，全国平均库存水平从68.50％略增至68.56％。上周煤炭价格下跌环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数下降4元人民币/吨至542元人民币/吨，较去年同期低6.07％。预计个别公司二季度利润回升根据数字水泥网首席执行官估计，水泥行业2020上半年总利润预计约800亿人民币，同比大致持平。新冠肺炎疫情对不同公司的影响各不相同。金隅集团-H[2009.HK;增持]方面，预计公司由于入账了较低利润的经济适用房收入，2020上半年收入将同比下降46％至61％。然而，预计有几家公司会在2020上半年录得利润增长，例如中国建材[3323.HK;增持]旗下的宁夏建材预计在上半年录得利润4.4亿人民币，同比增长61％。从经常性角度来看，这代表着2020年二季度净利润介乎3.75亿至4.05亿人民币，同比增长15-24％。我们覆盖的水泥股上周平均上涨2.79%上周表现最佳的是中国建材，股价上涨6.43％；金隅集团-A[601992.CH;增持]的表现相对最弱，全周股价持平。
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