光大证券--电子行业月度跟踪报告：供需格局大幅改善，面板迎来涨价周期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    供给格局大幅改善，长周期拐点来临。进入2019年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破现金成本，韩国和中国台湾地区面板厂商率先调整产能。首先，韩厂加快退出。三星将在2020年底前关闭韩国本土LCD产能，LGD早在2020年初就已宣布将在年内关闭韩国本土的LCD产能。同时，大陆产能也在加快整合。中电熊猫位于南京和成都的三条面板产线和三星显示位于苏州的8.5代LCD产线正在寻求出售，有能力收购的将只有大陆面板厂。在大陆新建产能方面，LCD产能扩张也已经接近尾声。京东方在武汉的10.5代线已在1Q20投产，将成为京东方的最后一条LCD产线；惠科在绵阳的8.6代线在1Q20开始产能爬坡，由于惠科持续亏损，预计未来继续投资的可能性较小；华星光电的深圳11代线将在1Q21投产，这将是华星光电最后一条LCD产线。
            
                    6月价格已经见底，TV面板将从Q3开始涨价。进入6月份后，伴随着终端需求的好转及韩厂关闭产能的预期，整机厂加大对于面板的采购，面板价格在6月份的报价已经全面触底。我们预计面板价格将在三季度全面上涨，尽管整机厂目前备货较多，但在复工复产、经济刺激带来的需求复苏之下，我们预计三季度将有效消化库存。等到四季度传统淡季来临，我们预计面板价格将保持持平到微涨的态势。展望2021年，在经济复苏、大型体育赛事叠加、韩厂产能退出的多重利好影响下，我们预计2021年全年的面板供给都将是偏紧的状态，面板价格有望在2021年持续保持上涨。
            
                    投资建议：由于LCD面临长期拐点，我们建议投资者关注京东方A和TCL科技，两家公司都是全球领先的面板厂商，在本次韩国产能推出后，将成为排名前二的面板厂商，将显著受益于此次价格上涨。
            
                    风险分析：产能利用率提升快于预期；新产能扩张速度快于预期；奥运会等体育赛事可能取消。
8e6127d4-4f9b-4e87-82d7-dde1b157149e.pdf