华金证券--国防军工行业快报：多因素共振引发军工大涨、坚定长期持有【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述：2020年8月3日，申万国防军工指数大涨7.79%。同日沪深300上涨1.62%。创业板上涨2.63%，科创50上涨7.26%。军工大幅跑赢市场。
            
                    投资者关注到在国家层面强调国防安全重要性：习近平总书记在7月30日下午中央政治局集体学习上强调，强国必须强军，军强才能国安。坚持和发展中国特色社会主义，实现中华民族伟大复兴，必须统筹发展和安全、富国和强军，确保国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，军事能力同国家战略需求相适应。有关7月30日中央政治局会议的新闻也强调了“统筹发展与安全”。
            
                    投资者意识到中国安全环境日益恶化已经成为事实：在经济领域，美国对华为、TikTok为代表的中国公司实施制裁和打压；在公共卫生领域，在新冠疫情上无底线指责中国；在内政外交领域，无理关闭中国驻休斯顿大使馆，在香港、台湾问题上干涉；在军事领域，密集实施对中国的抵近侦察，仅在南海方向，美军就于2020年5月、6月、7月期间分别出动35次、49次、67次大型侦察机实施抵近侦察，强度不断提升。无论我们是否愿意，中国周边安全环境恶化已经是不争的事实。美国的“双标”行为也帮助投资者破除对美国的幻想。
            
                    投资者认识到军工是硬核科技的典型代表，愿意给更高估值：纵观人类历史，科技突破最早的应用都是在军用领域。2018年以来，由于美国对中国高科技产业的打压，使得中国对硬核科技的突破日益重视。而目前真正走在硬核科技突破前沿的就是以航空航天、军用新材料、军工微电子等为代表的国防军工产业。北斗三号系统、C919、新型航空发动机等都将对国民经济发展起到巨大的拉动作用。于此同时，科创板的设立不仅提升了市场对硬核科技的关注度，也使得投资者愿意给真正的硬核科技标的更高估值。
            
                    投资者逐渐认识到世界与过去不同，配置国防军工将成为应对高不确定世界的理性选择：申万军工指数在7月上涨27.8%，成交额为9495亿（历史新高）后，8月第一个交易日军工板块大幅上涨7.79%，是上述多重因素共振的结果。我们在2020年以来的报告中反复向投资者强调军工板块的投资逻辑：相对估值在低位，短、中、长期催化因素共振，有新型号和新订单的核心资产业绩成长好。本次军工景气周期的时间长度和强度都将超出投资者的历史经验。
            
                    维持行业评级“领先大市-A”：我们建议投资者继续持有军工，尚未配置军工的投资者，可以等待市场出现调整后，积极介入。
            
                    重点关注优质核心军工资产：中航飞机（000768）、洪都航空（600316）、中航沈飞（600760）、航天宏图（688066）、光威复材（300699）。
            
                    风险提示：1、新型号研制发生黑天鹅事件，出现延迟；2、新订单交付低于预期；3、美国对C919发动机实施禁运。
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