光大证券--零售行业周报第348期：行业料弱复苏，子行业间差异较大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.33%和 0.08%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.91%，跑输上证综指 和深证成指。 2020 年以来（145 个交易日），上证综合指数、深证成份 指数涨幅分别为 9.96%和 30.85%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 28.76%，跑赢上证综指，跑输深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.91%，位列 29 个中信一级行业的 第 25 位。过去一周， 29 个中信一级行业中 20 个行业上涨，涨幅排名前 三位的行业分别是国防军工、有色金属和石油石化，涨幅分别为 17.62%、 5.71%和 3.92%。 2020 年以来，商贸零售行业涨幅为 28.76%，位列 29 个中信一级行业的第 11 位。 2020 年以来， 29 个中信一级行业中 25 个行 业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、餐饮旅游和医药，涨幅 分别为 69.84%、 65.11%和 60.82%。
            
                    过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电 3C 连锁、贸易和超市，涨幅分别为 2.62%、 1.62%和 0.01%。 2020 年以 来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场 和超市，涨幅分别为 49.57%、 34.07%和 28.05%。 过去一周，零售行业主要的 97 家上市公司（不含 2020 年首发上市 公司）中， 36 家公司上涨， 2 家公司持平， 58 家公司下跌， 1 家公司停 牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是我爱我家、首商股份和 ST 成城，涨幅分别为 29.34%、 23.75%和 22.67%。 2020 年以来，零售行业 主要的 97 家上市公司（不含 2020 年首发上市公司）中， 70 家公司上涨， 27 家公司下跌， 1 家公司停牌。 2020 年以来，涨幅排名前三位的公司分 别是王府井、北京城乡和百联股份，涨幅分别为 339.69%、 145.36%和 112.89%。
            
                    零售行业投资策略 通过对近期宏观数据的观察，零售行业环比复苏趋势较明显，虽然个 别月份仍有波动，但整体而言随着经济逐渐复苏，终端环比改善趋势料仍 能持续。不过子行业之间差异仍然较大，其中低端消费复苏或低于预期， 线下超市必选品类复苏进程仍然受到业态变革冲击，而化妆品、免税、高 端奢侈品以及高端酒店等则有较大幅度回暖。我们认为判断未来行业复苏 情况仍需观察潜在消费爆发点和消费结构变化，建议投资者密切关注后续 消费刺激政策。我们短期仍然推荐黄金珠宝，同时建议投资者关注可选品 的高端品类复苏进程。 下周建议关注： 老凤祥、周大生，百联股份，首商 股份，爱婴室。
            
                    风险提示 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速， 渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
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