中银证券--电子行业点评：苹果Q3财季超预期，iPhone/Mac/iPad均获较好表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    苹果Q3财季超预期，各产品线均获得增长。苹果Q3财季实现营收596.85亿元，同比增长11%，好于预期。其中，iPhone实现销售收入264亿元，同比增长2%；Mac实现销售收入71亿元，同比增长22%；iPad实现销售收入66亿元，同比增长31%；穿戴、家庭和配件产品实现销售收入65亿美元，同比增长17%；服务业务实现收入132亿美元，同比增长15%。
            
                    iPhone5月、6月销售好于预期，预计新品上市延后几周。Q3财季，iPhone销售收入增长2%，主要得益于iPhoneSE的发布、持续的经济刺激，以及各地相继解除隔离的影响。从iPhone在各地区的销售表现看，美国市场，iPhone占据销量最好智能手机的前两名；英国市场，智能手机销量排名前四中有3名为iPhone；澳大利亚市场，智能手机销量排名前六中有5名为iPhone；日本市场，iPhone占据销售最好手机前4名；在中国大陆，iPhone11为最畅销的智能手机。关于新款iPhone，苹果预计今年的新iPhone的上市时间将会晚几周，去年上市为9月底。
            
                    iPad/Mac需求强劲，穿戴产品增速有所放缓。Q3财季，iPad/Mac销售收入分别实现31%、22%的增长，得益于居家办公和远程学习的拉动，需求强劲，并且预计需求强劲趋势有望延续；穿戴设备销售同比增长17%，增速有所放缓，但符合苹果此前预期。另外，苹果表示，将在今年底前推出采用自研芯片AppleSillicon的Mac。投资建议：苹果Q2财季营收、净利润表现均超预期，iPhone、Mac、iPad以及穿戴产品均获得成长，新款iPhone的发布时间符合预期，预计随着新产品的上市，以及以旧换新计划的推行，下半年iPhone有望取得较好的销量表现，另外，Mac、iPad强劲需求趋势有望延续，苹果产业链相关标的有望受益，建议关注：立讯精密、歌尔股份、环旭电子。
            
                    风险提示：半导体行业景气度下行，终端需求不及预期。
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