财富证券--传媒行业月度报告：上半年手游市场增速35.81%，电影市场复苏加快【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    7月，申万传媒指数上涨7.45%。上证综指、沪深300、创业板指和中小板指的涨跌幅分别为10.90%、12.75%、14.65%和13.38%，申万传媒指数分别跑输上证综指、沪深300、创业板指和中小板指3.45pct、5.31pct、7.20pct和5.93pct，涨幅居申万28个子行业中第23名。中位数估值56.63倍，位于历史后56.32%的分位。截至2020年7月31日，申万传媒行业的整体估值41.37倍，较上月小幅回调，位于历史后41.95%的分位；中位数估值为56.63倍，较上月51.98倍大幅回升。从相对估值角度来看，传媒板块相对沪深300的估值略微下降，处于1.97倍的水平，低于历史中位数2.20倍。
            
                    行业数据：1）游戏：7月共下发3批国产游戏版号、累计169款游戏过审；2020年1-6月手游市场收入1046.73亿元，同比增长35.81%，其中20Q1和20Q2的手游市场收入分别为548亿元、498.73亿元，同比增速分别为49.77%、28.80%。2）电影：7月20日，全国中低风险地区影院恢复影业。截至8月10日，全国影院复工率76.3%，累计票房5.21亿元，观影人次1835.33万。3）电视剧：根据新剧观察统计，7月份开机新剧34部，数量创下年度峰值。
            
                    维持行业“同步大市”评级。建议关注以下主线：1）游戏方面，短期内受到海外影响，部分标的遭受错杀。三季度大厂新游陆续上线，完美世界《新神魔大陆》、吉比特《最强蜗牛》等表现良好，建议关注中报业绩确定性较强的个股。2）院线方面，短期内影院复工率良好、头部影片定档有望带动电影市场走出低迷，中长期终端资产整合叠加行业龙头份额提升，头部公司有望受益。3）内容制作方面，基本面出清后，在新商业模式、新渠道竞争格局下迎来触底反弹。重点关注完美世界、三七互娱、万达电影、横店影视、光线传媒、华策影视、中公教育等。
            
                    风险提示：政策监管趋严；疫情控制不及预期；新品表现不及预期
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