广发证券--传媒行业投资策略周报：美团外卖日完成订单量突破4000万；美国净网行动对于中国互联网巨头影响有限【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块行情：A股本周（8月3日～8月7日），中信传媒板块下跌1.82%，跑输上证综指3.15个百分点。根据新华社消息，美国总统于8/6签署行政令，以“对美国国家安全构成威胁”为由，将在45天后禁止任何美国个体或实体与TikTok、微信及其中国母公司进行任何交易。8/7当日腾讯股价受到较大影响。目前来看，微信在美国本地社交平台的市占率并不高，此次行政令也仅涉及微信交易，不涉及腾讯游戏等业务。并且该行政令对于交易的定义较为模糊，最终解释将在45天后予以明确，具体影响还待观察。就腾讯而言，微信海外用户占比在10%左右，货币化收入占比更低；目前腾讯在北美地区的收入主要来自于游戏，包括《PUBGMOBILE》、《荒野乱斗》（由腾讯控股的Supercell开发）等，占腾讯合并收入比例很低。
            
                    美团外卖单量突破4000万，广告变现率有望超预期。疫情影响下春节期间美团订单量曾掉落至千万以下，而随着疫情持续恢复，根据美团外卖数据，2月底以来美团外卖订单进入快速恢复期，于4月份实现同比正增长，6月底突破3000万，8/8的日订单量突破4000万，同比去年暑期峰值增长33%，达成时间上略超出我们对订单增长的预期。同时从监测外卖广告刊载率变化趋势来看，由于商户数字化提速叠加暑期单量充沛，商户广告投放意愿明显增强，头部商户竞价加剧，7月长尾广告资源的利用率有明显抬升，我们预计Q3广告变现率有望超预期。
            
                    本周我们外发天下秀深度报告，公司围绕红人经济，通过WEIQ及SMART高效精准撮合品牌主以及KOL资源。行业来看，随着广告主持续增加在新媒体渠道的投放预算，新媒体营销渗透率将持续提升。作为行业龙头，天下秀将持续受益行业增长，市场份额有望进一步提升。同时随着公司定增过会，落地之后募投项目将会逐渐产生效益，支撑公司业绩持续增长，公司在新媒体营销赛道的竞争力有望进一步加强。
            
                    疫情加速了线上/线下、龙头/非龙头企业的分化趋势。当前我们认为当前投资逻辑主要有三：
            
                    （1）线上互联网依然稳健增长，如游戏可关注三七互娱、吉比特、掌趣科技、完美世界等，视频可关注芒果超媒、新媒股份等，在线阅读关注掌阅科技、阅文集团；在线教育关注视源股份、新东方在线、网易有道；
            
                    （2）此前受疫情影响较大，近期呈现边际改善或者复苏的细分龙头，如广告板块的分众传媒；电影板块的光线传媒、万达电影、横店影视。
            
                    （3）海外建议重点关注腾讯（短期来看，《DNF》手游下周上线，《使命召唤》版号落地。公司业务多元化+业绩长期空间确定）、美团点评（外卖订单恢复略超预期，本地生活服务长期空间大）、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺、网易、祖龙娱乐等。风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。
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