光大证券--银行理财2020年7月报：监管再度出手影子银行资管新规确认延期一年【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    银保监会通报影子银行和交叉金融业务存在的突出问题。我们将存在问题归类梳理并列示了违规操作的典型做法。一是“资管新规”、“理财新规”执行不到位，存在违规通道业务等行为；二是业务风险隔离不审慎，理财业务与信贷业务违规承接、故意掩饰业务风险、理财资金通过违规交易调节收益等；三是同业业务资金违规进入被限制投资区域，隐匿同业业务真实风险；四是非标投资管控不力、信托业务违规较多、资管产品销售不合规等其他相关问题。此次通报没有提到新的监管要求，是对现有监管规定的重申和强调。
            
                    资管新规延期一年，存量整改压力有所减轻。疫情影响加大存量业务整改难度，资管新规延期一年至2021年底符合预期。结合此次延期政策安排来看，主要呈现三方面特征：一是压实金融机构主体责任，采取“过渡期适度延长+个案处理”的政策安排，新过渡期内按季压缩整改，过渡期后按月监测；二是提出一系列健全存量资产处置的配套支持措施，我们预判下半年资管产品回表将是银行业重点业务之一，表外不良也将更多通过表内资源化解，从而持续压制银行业绩表现；三是明确提出建立健全激励约束机制，未来监管将继续推动压降存量资产和老产品规模，不太可能容忍存在“拖而不决”的情况。预计后续围绕延期安排的配套政策将相继落地。
            
                    6月银行理财市场运行情况。6月共发行理财产品8300只，环比上月增长13.1%；其中，净值型产品发行2379只，占比28.7%，业绩比较基准主要集中在3-4%（占比41.1%）和4-5%（占比56.1%）。从委外情况来看，投向信托、基金资管和券商资管占比较高。非保本理财主要期限收益率多数下行，尤其是国股行和农村金融机构较为明显。以1个月期限为例，国有行、股份行及农村金融机构分别下行13BP、20BP及1BP至2.93%、3.60%和3.57%，城商行上行9BP至3.86%。
            
                    6月理财子公司设立及产品发行及存续情况。6月以来，渝农商理财、信银理财2家理财子公司正式开业，广银理财1家理财子公司获批筹建。从产品发行情况来看，6月工银、中银、建信、交银、农银、中邮、光大、兴银、招银、杭银、宁银11家理财子公司登记发行理财产品共计243只。其中，固定收益型204只（占比83.95%），混合型36只（占比14.81%），权益型3只（占比1.23%）。存量理财子公司产品方面，截至6月末，11家理财子公司共存续理财产品1652只。其中，工银理财（661只）、建信理财（338只）及交银理财（232）存续产品数量位居前三，共计占比74.5%，凸显“头雁效应”。
            
                    风险提示：当前经济增速下行叠加疫情影响，存量资管产品资产质量承压；存量资产处置力度过大，引起资金面和市场情绪非理性反应。
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