财富证券--房地产行业：7月投资增速突出，竣工修复延迟【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近日，国家统计局发布2020年1-7月房地产开发投资数据。
            
                    房地产开发投资7月增速表现突出。1-7月，全国房地产开发投资75325亿元，同比上涨3.4%，涨幅较上月扩大1.5pcts。7月单月投资额12554.79亿元，同比增长11.67%，达到年内最快增速，表现突出。为了弥补疫情对行业的影响，7月行业投资依然不放松。1-7月土地购置面积9659万平方米，同比下滑1%，下滑幅度较上月扩大0.1pcts。行业投资主要由建安工程贡献。
            
                    7月销售淡季不淡。1-7月，商品房销售面积83631万平方米，同比下跌5.8%；商品房销售额81422亿元，同比下跌2.1%。去年7月淡季基数低，今年7月房企没有放松推盘销售力度，商品房销售面积、销售额分别同比增长9.46%和16.56%。考虑到经济增速下行对销售的一定影响，下半年销售存在一定压力，预计房企未来不会放松推盘销售力度，以保证销售目标达成。
            
                    房企新开工供货意愿强，竣工修复延迟。1-7月，房屋新开工面积120032万平方米，同比下滑4.5%，降幅收窄3.1pcts；房屋竣工面积33248万平方米，同比下滑10.9%，降幅扩大0.4pcts。今年为了保销售、促回款，房企新开工供货意愿较强。相比之下，竣工周期受到疫情影响或将进一步拉长，竣工修复恐将推至明年。
            
                    融资活动依然活跃。1-7月，房地产开发企业到位资金100625亿元，同比增长0.8%，上月为下滑1.9%。受益于市场资金相对宽裕，行业资金面回正。其中，国内贷款同比增长4.9%，较上月涨幅扩大1.4pcts；
            
                    随着房企抓紧推盘，销售回款继续回升，定金及预收款下滑3.4%，跌幅较上月收窄3.6pcts，受益于市场资金充足，个人按揭贷款同比增长6.6%，较上月涨幅扩大3.5pcts。今年以来房企融资活动活跃，但未来行业融资政策可能面临收紧，资金充裕的房企更具有发展优势。
            
                    投资建议：政策将延续“托而不举”状态，行业仍将平稳发展，维持行业“同步大市”评级。建议坚守价值蓝筹，关注现金流量充裕、融资渠道通畅、业绩稳定的龙头房企万科A、保利地产、金地集团。
            
                    风险提示：商品房销售不及预期；融资政策收紧，房企资金压力加大。
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