安信证券--通信行业：国内5G资本开支稳步落地，Cat.1标准协同5G SA发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周（08.10~08.14）沪深300指数下跌0.07%，创业板指数下跌2.95%，中小板指数下跌0.78%；同期，通信（申万）下跌0.58%，在申万28个一级行业中，通信板块涨跌幅排名第17，电子板块和计算机板块分别排名第16和第23。
            
                    中国移动、中国联通相继发布2020年上半年报告，5G资本开支稳步落地：根据公告，中国移动2020上半年实现营业收入3898.63亿元，同比增长0.1%。
            
                    中国联通实现营业收入1504亿元，同比增长3.8%。
            
                    资本开支：根据中国移动公告，2020年上半年中国移动通信网资本支出524亿元，同比增长17%；传输网支出266亿元，同比增长18%。上半年资本支出合计达到1010亿元，同比增长19%，完成全年预算的56.17%。根据中国联通公告，2020年上半年中国联通各项资本开支合计257.7亿元，完成全年预算的36.86%。其中，移动网络资本开支157亿元，同比增长23%；宽带及数据资本开支39亿元，同比增长17%；基础设施及传送网资本开支62亿元，同比增长4%。
            
                    移动业务：上半年，中国移动移动客户达到9.47亿户，5G套餐客户达到7020万户，全年5G套餐客户计划净增超过1亿。ARPU为50.3元，同比下降3.7%，降幅进一步收窄，手机上网DOU提升39.7%，达到8.6GB；上半年，中国联通移动用户ARPU同比提升0.2%；手机上网总流量增长23.4%，手机上网DOU数据流量约9.4GB，下半年计划加快5G用户发展。
            
                    5G网络建设：截至2020年6月底，中国移动在全国超50个城市累计开通了18.8万个5G基站。上半年，中国联通、电信新增共建共享5G基站约15万站。截至目前，联通可用5G基站累计达到约21万站，其中自建站超过10万。
            
                    运营商大力推动Cat.1物联网的普及，结合5GSA规模商用，助力工业互联网发展。8月12日，“中国移动Cat.1线上研讨峰会”在线上举行。中移物联网智能模组部李为表示，目前全国30%的中低速率业务需要Cat.1网络，其在终端成本、网络成本、功耗、移动性、吞吐率、时延等方面有核心优势。当前2G承担着大约70%的物联网连接，Cat.1是很好的补充。另外，中国移动中报表示，公司上半年推动了5G场景的R16国际标准及时发布，公司全力以求实现年内SA规模商用。我们此前工业互联网深度报告指出，5G网络真正满足了工业现场复杂、多场景、大连接的需求，结合AI、海量传感、边缘计算的工业互联网已迎来拐点，近期运营商加速推动Cat.1物联网标准终端普及，在工业互联网应用空间大，继续重点推荐【工业富联】、【能科股份】。
            
                    中国联通集采通用服务器共计约12.4万台，项目预算高达82亿。8月14日，中国联通发布《2020-2021年通用服务器集中采购项目招标公告》。本次集采拟采购通用服务器共计约12.4万台，项目预算高达82亿元（不含税）。本次招标划分5个标包，其中：典配2（两路机架），共45789台；典配2-1（两路大存储机架），共25664台；典配3（四路机架），共2994台；典配9（多样性计算），共25852台；典配9-1（多样性存储计算），共23839台。我们认为运营商近期超大规模通用服务器集采，印证了5G流量提升带来算力扩容需求大增的判断，投资上建议关注【光环新网/宝信软件/数据港】及光通信【新易盛/中际旭创】。
            
                    投资建议：2020年国家领导层多次提及今年要加强5G、工业互联网等战略性、网络型基础设施建设。我们继续看好5G是未来10年科技新基建的主线，2020年将是大规模投资首年，继续坚定推荐：光模块【新易盛/中际旭创】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，桌面云【星网锐捷】，EMS【光弘科技】，国产环形器【天和防务】，国产FPGA【紫光国微】，车联网【万集科技】，工业互联网【能科股份】。重点关注：EMS【深科技】、云计算温控【英维克】【佳力图】。
            
                    风险提示：全球5G市场发展进度不及预期；市场估值波动影响。
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