山西证券--轻工制造行业周报：7月社零数据公布，淡季轻工消费零售额增速环比下降【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资要点
            
                    7月家具零售额同比下滑 3.9%， 增速环比 6月下降 2.5个百分点， 主要系夏季高温多雨， 全国建材家居市场进入传统淡季所致。 据国家统计局数据显示， 2020年 7月， 家具类零售额为 137亿元， 同比下滑 3.90%， 增速环比 6月份下降 2.50pct， 相对去年同期回落 10.20pct； 2020年 1-7月，家具类零售额累计值为 793亿元， 同比下滑 12.50%， 降幅比 1-6月份收窄1.60个百分点。
            
                    7月文化办公用品零售额同比增长 0.50%， 增速环比 6月下降 7.60pct，或与前期复学复课文具采购到位、 且学生正处暑假有关， 预计下半年复学复课范围和比例有望进一步扩大， 看好 8-9月开学季文具销售迎来热潮。
            
                    据国家统计局数据显示， 2020年 7月， 文化办公用品类零售额为 264亿元，同比增长 0.50%， 增速环比 6月下降 7.60pct， 相对去年同期回落 14.00pct；
            
                    2020年1-7月， 文化办公用品类零售额累计值为1769亿元， 同比增长1.40%，增速相对去年同期回落 0.20pct。
            
                    投资建议： 我们看好竣工小高峰+精装修利好、 下半年需求滞后兑现的家具板块， 受益全面复学复课和办公集采的文具板块， 以及需求回暖、 盈利弹性向好的造纸包装板块。
            
                    （1） 家具： 建议关注海鸥住工、 江山欧派、帝欧家居、 志邦家居、 尚品宅配、 欧派家居。
            
                    （2） 文具： 建议关注齐心集团、 晨光文具。
            
                    （3） 造纸包装： 建议关注中顺洁柔、 太阳纸业、 山鹰纸业。
            
                    市场回顾
            
                    本周， 上证指数上涨 0.18%， 报收 3360.10点， SW 轻工制造指数上涨0.26%， 在申万 28个一级行业中排名第
            
                    13。
            
                    分子行业来看， 涨跌幅由高到低分别为： 家具（+5.61%） 、 其他轻工制造（-1.00%） 、 造纸（-1.19%） 、 包装印刷（-1.85%） 、 文娱用品（-2.20%）、珠宝首饰（-2.92%） 。
            
                    行业动态
            
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                    废纸原纸纷纷走低 下行风险仍存
            
                    八部委联合整顿快递业包装污染： 减量化、 绿色化风险提示宏观经济增长不及预期； 地产调控政策风险； 新店经营不及预期； 市场推广不达预期； 原材料价格波动风险； 经销商管理风险等。
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