山西证券--证券行业周报：规范第三方平台展业，券商业务有望拓宽【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：
            
                    证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》公开征求意见。引导行业机构有序创新，厘清证券公司与第三方机构的合作边界，建立适应互联网特点的风险防范机制。证券公司可通过第三方平台展业，证券经纪、投资咨询等业务将得到进一步拓展。此外，证券公司与相关商业银行、保险公司应当存在股权控制关系，或者由同一金融控股公司控制，可租用商业银行、保险公司的网络平台开展证券业务活动。
            
                    上半年证券公司业绩增长，符合预期。上半年市场的持续回暖和券商经营环境改善，证券公司业绩增长。根据目前披露的业绩快报，中信建投、国元证券、中信证券、东吴证券、浙商证券归母净利润同比增长率分别为 97%、43%、38%、37%、37%；4家券商披露半年报，东方财富、国泰君安、华西证券、华林证券，归母净利润同比增长率分别是 108%、9%、8%、56%。
            
                    短期回调不改长期向上趋势。市场交易活跃度回落，连续 2日成交额低于万亿规模，证券板块上涨后出现了一定的回调。我们认为证券板块兼具α和β的双重属性，基本面和市场热度均支持长期向上趋势。
            
                    综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.09XPB 仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。
            
                    风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。
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