华西证券--建筑材料行业周报：华东旺季启动，关注低估值标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    7月早周期数据保持强劲。统计局公布 7月经济数据，早周期数据保持强劲，其中 1-7月地产投资 7.5万亿元，同比增长3.4%，对应 7月单月投资同比增长 11.7%；1-7月新开工面积同比下降 4.5%，降幅较 H1环比缩窄 3.1个百分点，对应 7月单月新开工面积同比增长 11.3%；1-7月基建投资增速-1%，降幅环比 H1继续缩窄 1.7个百分点。
            
                    长三角熟料再涨价，华东火车头启动。本周长三角熟料价格再次上涨 30元/吨至 370元/吨，苏南和浙北火车头需求启动 ，华东企业出货率恢复至 96.5%，库存连续去化 3周至 61%，判断 8月底前长三角水泥价格将迎来第二轮普涨，正式宣告旺季到来。
            
                    西北目前处于雨季，陕西关中、陇南、四川广元等地持续阴雨，其中关中累计下降 60-80元/吨，拖累周边地区，甘肃兰州、平凉、天水等价格暂稳，库存上升至 50%。
            
                    投资建议：
            
                    【主线一】早周期外加剂、水泥、防水。早周期目前我们首推成长性更好的外加剂龙头苏博特、垒知集团，外加剂 8月发货增速有望环比加速，工程积压的需求释放；本周水泥风向标的华东长三角第二次提高熟料价格，华东雨季结束后需求的释放有望复刻 2019H2，推荐龙头海螺水泥、中期成长股上峰水泥，着眼 2021年疫情恢复投资的湖北龙头华新水泥，全年看好西北基建投资回暖的受益标的天山股份、祁连山、宁夏建材；中长期看好防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份，科顺股份的 8月 19日晚的中报有望继续验证防水高景气度；
            
                    【主线二】低估值方向，推荐国检集团、金诚信。低估值标的下半年有望成为市场演绎的方向，我们重点推荐第三方检测龙头国检集团，目前动态估值仅不到 40倍，约是可比公司的50%，公司 5月期权授予后经营进入历史大拐点，中建材系并购重组的成功经验有望复制到检测领域；重点推荐金诚信，公司是国内金属矿服绝对龙头，运营收入比例提升商业模式远好于一般工程承包商，“资源+服务”战略下预计 2021年开始自有矿山弹性显露，2021年动态 PE 仅 14倍，严重低估；
            
                    【主线三】关注消费建材 C 端环比改善。由于 Q1疫情封锁及Q2居家时间延长，H1零售端受到冲击较大。判断在 Q3经济延续恢复趋势背景下，零售端需求有望出现明显改善。推荐伟星新材、三棵树、蒙娜丽莎。兔宝宝主要产业受益，我们看好公司易装模式和裕丰汉唐并表对公司 BC 两端带来的改善。
            
                    【主线四】玻纤周期底部上行。本周玻纤直接缠绕纱品种普涨100元/吨，现阶段风电纱高景气，板材纱、毡用纱产品货源以及热塑纱（直接纱）货源也出现紧俏现象，后期厂家或将对毡用纱、板材纱价格有所上调。推荐龙头中国巨石，上行周期弹性更大的长海股份产业受益。
            
                    风险提示：疫情反弹，系统性风险。
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