国元证券--电力设备与新能源行业周报：国内新能源车同环比销量正增，预计全年平稳增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块配置建议：
            
                    行业： 7 月新能源车销量今年实现首次同比正增长， 高基数下 LFP 装机同比降幅较大
            
                    据中汽协， 2020 年 7 月新能源汽车销量产销 10.0/9.8 万辆，同比增 长 15.6%/19.3%，环比下降 2.4%/5.5%； 1-7 月累计产销 49.6/48.6 万 辆，同比增长-31.7%/-32.8%。乘用车方面，纯电动乘用车销量 7.0 万 辆，同比增长 45.5%，环比降幅 2%，插电混销量 1.9 万辆，同比增长 2.4%，环比下降 6%。伴随汽车消费持续走强以及补贴过渡期至 7 月 22 日为止，同比增速显著，淡季不淡，判断下半年销量季节性波动较 小，三季度有望整体实现较大增长。 据高工锂电， 7 月新能源汽车装机量 4.99GWh，同比增长 6.3%， 环 比增长 6.2%， 2020 年首次实现同环比同步增长。 1-7 月累计装机 22.5GWh，同比增长 0.1%。 7 月份三元装机量约 3.18GWh，环比增 长 8.5%，占总体 63.7%；铁锂装机 1.63GWh，同比下降 34%，环比 下降 2%，占总体 32.7%。同比降幅较大主要在于 2020 年客车装机 4610 辆，相较于 19 年抢装的高基数同比下降 64.1%。
            
                    公司： 宁德时代 191 亿投资上下游， 蔚来毛利由负转正
            
                    宁德时代： 拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质 上市企业进行投资，投资总额不超过 2019 年末经审计净资产的 50%， 即不超过 190.67 亿元。本次计划通过投资进一步整合产业链优质资 源，保证合作深度与自身供应安全，提高行业资源配置效率，进一步 做强公司产业地位与稳固长期竞争优势。 星源材质： 2020 年上半年营 业收入 3.41 亿元，同比减少 3.39%。归母净利润 0.71 亿元，同比减 少 58.44%。电池隔膜销量为 22,179.33 万平方米，同比增长 45.28%。 公司业绩短期承压， 持续提升干湿法隔膜、涂覆隔膜的产能、产量， 不断扩大公司的市场份额。 蔚来： 销售毛利率 8.42%，相比去年同期 的-33.42%实现由负转正。蔚来创造季度交付记录，毛利率首次转正主 要来自 BOM 成本下降与单位生产成本降低， 单车毛利率达 9.7%。
            
                    投资建议
            
                    国内新能源车销量企稳，全年有望平稳增长。 推荐动力电池龙头宁德 时代、亿纬锂能、国轩高科，建议关注中游材料正极、负极、隔膜和 电解液龙头企业。 建议关注中游材料正极、负极、隔膜和电解液龙头 企业。
            
                    风险提示
            
                    政策力度低于预期；疫情影响超预期；动力电池价格下降超预期。
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