湘财证券--工程机械行业数据点评：挖掘机7月销量继续高增长，累计增速扩大至26%强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    挖掘机7月销量同比继续大幅增长，上半年累计增幅超过24%。
            
                    据Wind数据，我国液压挖掘机主要企业2020年7月销量为19110台，当月同比增长62.85%，虽略低于6月的67.98%，绝对值依然处于高位。2020年前7月累计销量189535台，同比增长26.73%。
            
                    挖掘机2020年前7个月累计销量同比增长超过26%，且是在年初前2个月大幅下滑的基础上实现的，显示我国基建投资在持续发力。
            
                    在我国基建投资稳健发力的背景下，2月的大幅下跌预期已成为2020年同比下滑数据的底部，随着前7个月整体销量的同比增速持续上升，市场情绪继续保持乐观。
            
                    挖掘机行业走势，明确为先抑后扬。
            
                    通常，挖掘机行业的传统旺季在2-4月份，主要是因为工程开工之前，会进行设备购买。但20202年受新冠疫情影响，1、2月份全国人口流动受限，我国基建等工程开工有所推迟，一度抑制了挖掘机行业1-2月份生产供给和采购需求，导致挖掘机行业一季度销量同比下滑。
            
                    而自3月份开始恢复以来，4-7月份单月销量同比增速维持在50%以上，主要在于我国扩大基础建设相关投资，推动了挖掘机需求的上升。预期挖掘机销售旺季会继续延后，2020年全年挖掘机销量增速度超过2019年的15.87%已成为大概率事件。
            
                    挖掘机出口方面，短期企稳，长期看全球复工复产进展。
            
                    就挖掘机行业的出口数据来看，7月份出口2857台，绝对值略低于6月，但同比增长32.51%，延续了5月以来同比逐步上升的势头。而整体出口同比数据，也扭转了上半年缓慢下滑趋势，稳定在20%左右。具体原因在于3月份以来国际新冠疫情爆发，影响了国际需求，而7月份已有多数国家复产复工，对挖掘机的需求有望出现反弹。而在国际疫情持续的5、6、7月份，我国挖掘机出口量能够保持20%左右的同比正增长，也显示我国挖掘机整体竞争力在进一步提升。
            
                    投资建议
            
                    挖掘机行业本轮周期开始于2016年，2019年挖掘机主要企业销量增速。15.87%，低于2016、2017、2018年同比增速。但受新冠疫情影响，我国2020年国内基建投资明确加码，推动挖掘机整体需求上升，且6、7月累计挖掘机销量同比增速已超过2019年，推升市场对全年挖掘机销量同比正增长的预期，与我们此前预期此轮挖掘机产销量增长周期能够延续到2020年的判断一致，维持挖掘机行业“增持”评级。
            
                    风险提示。
            
                    若国内新冠疫情出现反复，将导致基建增速放缓，房屋施工面积下行，而阻碍挖掘机产量的增长。
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