东吴证券--汽车行业周报：8月第二周零售同比+9%，全面看多【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周复盘 SW 汽车上涨 0.1%，跑输大盘 0.1%。 除 SW 汽车零部件Ⅲ和 SW 汽车 销售外，所有汽车子板块均呈下跌形态， SW 商用载客车跌幅最大。 申 万一级 28 个行业中，汽车板块排名第 16 名，排名在中部。估值上，整 体有所下跌， SW 商用载客车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车 零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。
            
                    景气跟踪 销量： 8 月 10-16 日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比 上升。 8 月 10-16 日乘用车零售销量日均 39095 辆，同比上升 9%。 8 月 10-16 日乘用车批发销量日均 36591 辆，同比上升 3%。 库存： 7 月传统乘用车企业库存+6 万辆，企业累计库存为-34 万辆， 渠 道库存预计季节性小幅补库。展望 8 月：产量/批发预计保持 5%-10%的 同比增速。 价格： 7 月下旬折扣率继续扩大。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用 车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 7 月下旬乘用车价格监控 结论：折扣率继续增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 13.06%， 环比 7 月上旬+0.18pct，热门车型中降价幅度前五车型是雷凌 2021+、 E 级 L2020+、 领克 03 2020+、 领克 03 2019+、 哈弗 F7 2020。 2）主要车 企 7 月下旬折扣率不同程度增加，幅度较大的是广汽丰田+吉利汽车+长 城汽车+北京奔驰+广汽乘用。东风日产+长安汽车折扣率小幅降低。
            
                    重点关注 拓普集团上半年净利润约为 2.16 亿元，同比增长 2.51%；营业收入约为 25.62 亿元，同比增长 5.07%。星宇股份上半年营业收入约为 28.79 亿 元，同比增长 6.33%；归母净利润约为 3.91 亿元，同比增长 15.21%。
            
                    投资建议 全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。 1）无论 PE 还是 PB 角度，乘用车及零部件估值均较低。 2）国内复工复产恢复正常+中央/地 方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨 道且逐季加速。 3）参照海外成熟国家，结合中国人均 GDP 及人口规模， 乘用车的产销规模依然有望创历史新高。 4）汽车正经历类似手机变革 时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块：短期 重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格 局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升， 重点推荐【长城汽车 +广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。 零部件板块： 1）特斯拉产 业链核心供应商【拓普集团】； 2）享受智能网联赛道行业红利，重点推 荐英伟达产业链【德赛西威】 +华为产业链【华阳集团+中国汽研】； 3） 自主 CVT 变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。
            
                    风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。
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