国盛证券--环保工程及服务行业周报：新基建+环保”，万亿级别新蓝海将开启【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    “新基建+环保”带来万亿级别新蓝海，第二轮环保督察趋严。
            
                    （1）近期，各省市相继公布投资计划，最终数据或将会近40万亿。E20统计数据显示，15省市2020年度投资的6.35万亿新基建大蛋糕中，有4025亿的环境项目将于今年完成投资；媒体报道中的25万亿中期投资份额中，将有1.58万亿归属于环境产业。“新基建+环保”意义非凡，将起到稳定经济、推动环保提质增效、加速环保产业链数字化转型的作用。
            
                    （2）此外，8月18日，第二轮第二批中央生态环保督察将于近期启动进驻的信息得到证实，第二轮环保督察趋严、督查范围扩大，政府向市场积极传递环保督察趋严信号，成为打赢环境污染攻坚战的利器，进一步增大环保行业空间。近期半年度业绩预告陆续发布，在疫情影响下，碧水源、浙富控股、玉禾田等公司盈利增幅仍可观，体现出强劲的业绩增长动力，推荐聚焦中报业绩优异的公司。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至8/22共1982亿，仅本周就发行154亿元；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至7.4%。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注长青集团（生物质供热龙头）、浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。行业新闻：第二轮中央生态环保督察更严，第二批近期入驻。
            
                    板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。本周上证综指涨幅为0.61%、创业板指跌幅为1.36%，环保板块（申万）涨幅为0.93%，跑赢上证综指0.32%，跑赢创业板2.29%；公用事业涨幅为2.21%，跑赢上证综指1.60%，跑赢创业板3.57%。
            
                    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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