川财证券--能源行业日报：关注东北地区进口煤通关情况【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年8月25日，上证综指报收3373.58点，跌0.36%；深证成指收13669.41点，涨0.02%；Wind能源行业一级指数2025.76点，跌0.86%。其中，煤炭行业有上涨的公司为：淮北矿业（600985，+0.53%）。
            
                    今日大盘小幅回落，创业板表现相对较好，市场风格延续昨日，煤炭、钢铁等周期板块继续回调，煤炭板块跌幅较昨日有所扩大，个股中仅有淮北矿业上涨。
            
                    行业层面，动力煤需求表现平稳，关注供给端环比变化；进口煤方面，据中国煤炭资源网消息，由于今年蒙东褐煤生产受内蒙倒查煤炭贪腐影响较大，东北地区煤炭供给相对偏紧，后续东北地区进口煤额度或将增加，我们考虑到我国前7月煤炭进口量较大，后续进口煤配额较为紧张，预计全国层面上进口煤严控仍将是大概率事件，但不排除地区性进口煤政策调整可能，建议持续关注东北地区进口煤通关情况。
            
                    煤焦方面，伴随焦炭首轮提涨50元/吨落实，煤企吨焦盈利上涨40元/吨至270元/吨。目前焦炭整体处于供需两旺格局，下游钢厂高炉开工维持较高水平，焦炭采购需求相对稳定；成本端，近期炼焦煤稳中偏弱，部分地区煤种价格小幅下滑，短期内焦煤价格或仍将维持弱势走势，炼焦成本或仍有下降空间。我们仍看好三季度焦化利润改善，伴随钢材季节性旺季到来，钢厂利润空间扩张，焦炭或进入涨价周期；叠加成本端焦煤维持弱势，焦化利润提升值得期待。
            
                    我们从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面，煤焦钢产业链景气度回升，焦炭需求逐渐好转，叠加山东限产焦炭1800万吨、江苏徐州关停550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在，焦炭供需或呈现平衡偏紧格局，焦化利润有望维持在较好水平，当前焦化去产能集中华东地区，相关受益标的包括：淮北矿业、开滦股份等。“自下而上”层面，建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司，相关标的包括平煤股份、金能科技
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