川财证券--电力行业日报：上半年多家火电上市公司净利润同比增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年8月24日，上证综指收3386点，上涨0.15%;深证成指收13667点，上涨1.40%;Wind公用事业行业一级指数收3286点，下跌0.47%。其中，公用事业行业涨幅前三的公司为：华电能源（600726.SH,10.18%），惠天热电（000692.SZ,10.03%），湖南发展（000722.SZ,3.84%）。
            
                    今日，公用事业板块下跌，电力行业下跌0.52%，其中，水电板块下跌0.35%，火电板块下跌0.73%。华能国际、华电国际、国投电力近日发布的半年报显示，上半年利润均实现了同比增长。国投电力2020上半年公司实现营业收入174.70亿元，同比减少10.91%。实现归属于上市公司股东的净利润30.76亿元，同比提高35.14%。华电国际上半年实现营业总收入为人民币415.31亿元，比上年同期减少5.91%。归属于母公司股东的净利润为人民币23.86亿元，较上年同期增加43.49%。华能国际上半年实现营业收入791.22亿元，较上年同期下降5.21%；实现归属上市公司股东的净利润为57.22亿元，同比增长49.73%。
            
                    火电行业上半年上游煤炭价格同比下降，成本端压力减小，下游需求端受复工复产复市推进,经济活动恢复，气温较常年同期偏高，电力生产平稳，火电企业取得盈利改善，上周火电板块表现较好。我们在2020年7月25日发布的报告《火电企业上半年业绩修复显著》中对披露2020年半年度业绩预告/快报的电力行业公司上半年业绩表现进行梳理时就发现，受益于煤价同比下行，上半年许多火电企业取得了良好的业绩表现，火电企业盈利改善表现出较强的确定性。
            
                    我们认为，下半年国内煤炭供需格局保持平衡态势，进口煤方面，8月21日，CCI进口5500动力煤价格（含税）为371元/吨，国内CCI5500（含税）价格为555元/吨，进口煤和国内煤炭价格差价近200元/吨，进口煤低价对国内煤炭价格形成压制，预计下半年煤价将继续维持中低位运行，火电企业全年业绩有望高企。建议关注业绩弹性较大、装机结构优质的火电企业，相关标的有：华能国际、华电国际等。
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