平安证券--新能源汽车行业周报：蔚来与宁德时代携手推出BaaS业务【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    蔚来与宁德时代携手推出BaaS业务。蔚来在换电领域的布局较为领先，2018年5月20日蔚来第一座换电站投入运营，截至2020年8月20日，蔚来已获得换电相关专利超过1200项，在全国59个城市已建成换电站143座，累计为用户完成换电服务超过80万次，充电超过3570万度；根据蔚来的数据监测，截至2020年3月25日，用户换电渗透率达到50%左右的水平，近30%的用户平均每月会进行2次以上的换电；蔚来表示第二代换电站正在研发中，将更高效，计划2021年推出，上线后二代站的铺设速度将提升至每天建一个换电站。有了在换电领域的布局，蔚来在下一步车电分离的业务的开拓上也不断推进。
            
                    对消费者来说，BaaS业务可以带来以下好处：1）降低购车成本；2）用户体验方面会有提升；3）解决电动车保值率较低的问题。对车企来说，BaaS业务模式有望刺激整车销量。BaaS的实施可以降低消费者的购买成本和门槛、提升了消费者的用车体验，最终实现“可充可换可升级”的电池服务体系，增强车型和品牌的忠诚度，从而提高了用户黏性，对整车销量将会产生积极影响；对电池企业来说，开展BaaS业务有助于与车企之间形成较稳固的绑定关系，宁德时代也有机会把这种业务模式推广到与其他车企的合作上，对于其进一步巩固行业地位、提升产业链话语权有积极的影响。
            
                    行业动态：璞泰来中期业绩下滑，下半年有望迎来业绩高点；天赐材料上半年业绩大增，全年维持高景气度；LithiumAmericas重新启动阿根廷锂项目；小桔充电在重庆建设新能源汽车智能充电桩。
            
                    投资建议：20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外疫情对电动车销量的影响基本解除，在政策的扶持下有望恢复高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业和天齐锂业。
            
                    风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。
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