光大证券--银行业行业动态：国务院政策例行吹风会透露的5大要点-下阶段银行业经营环境怎么看？【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月25日，国务院召开政策例行吹风会，重点对货币政策、银行让利、LPR改革等市场关切的热点问题作了回应。这次政策例行吹风会归纳起来透露了5个要点信息：货币政策强调“三个不变”和“三大着力点”，未来不排除重启28天OMO，MLF仍需超额续作，降准降息期望不宜过高。我们判断：一是不排除央行后续推出28天OMO，并通过MLF超额续作为银行提供中长期稳定资金；二是年内财政资金拨付将有助于缓解超储压力，央行降准降息的概率有限。
            
                    强调“让利”是“减负”，与银行利润变化并非一一对应关系，“让利”节奏与时间进度基本一致。对于“让利”而言：一是“让利”节奏与时间进度基本一致，后续通过MPA对于贷款利率点差的考核大概率上即可实现6300亿的让利要求；二是“让利”主要是“让毛收入”，目的是为实体企业减负，与银行利润变化并非一一对应关系。
            
                    银行综合负债成本有望逐步下降，下半年NIM具有稳定基础。在提及存贷款利率情况时，会议透露了两点信息：一是企业贷款利率显著下行，二是银行综合负债成本有望逐步下降。综合来看，在结构性存款进一步“压量控价”的影响下，银行综合负债成本有望逐步下降，今年三季度预计一般存款定价逐月下降，下半年银行NIM具有相对稳定的基础，不会因为银行让利和贷款利率的下行而出现大幅下跌。
            
                    房地产融资收紧，信贷结构得到夯实，制造业、普惠小微、基建将是重点发力领域。综合判断，下半年银行整体信贷增长有所放缓，预计新增人民币贷款或将维持在8万亿左右的规模，全年新增20万亿。行业投向上将更加侧重“两重一新”、制造业、普惠小微等领域，房地产领域坚持总盘子管理，企业开发贷有所收紧，但按揭贷款并不悲观。
            
                    银行未雨绸缪加大不良处置，未来资产质量压力总体可控，核心一级资本亟待补充，需关注后续可能对信贷投放形成的约束。监管引导银行未雨绸缪加大拨备计提力度和不良处置，降低后续资产质量管控压力。但后续银行经营或面临资本约束，我们预计银行可能的采用手段包括：一是通过降低分红率、下调薪酬、发力轻资产业务以及压降低效资产等方式减少核心一级资本消耗；二是加大资本补充力度，大力发行可转债和各类资本补充工具。对于地方中小银行而言，更主要通过政府注资引战、并购重组以及地方政府专项债认购可转债的方式补充核心一级资本。
            
                    风险分析：全球经济重启后疫情复杂度提升，中美摩擦进一步升温。
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