太平洋--金属、非金属与采矿行业有色周观点：坚守黄金，增配钴铜等复苏品种【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    权益市场表现：本周上证综指周环比上涨0.61%，沪深300上涨0.30%，有色板块（sw）上涨1.05%，板块延续超额收益。有色各子板块中，除了黄金（+4.78%）、其他稀有小金属（+3.15%）、铝（+2.04%）、铜（+1.41）、非金属新材料（+0.08%）上涨，其他板块全线下跌，其中稀土（-5.66%）、锂（-4.95%）、钨（-1.99%）跌幅较大。
            
                    我们上期组合池推荐标的平均上涨0.31%，近两月（6月14日当周至今）组合池累计涨幅21.75%，跑赢上证综指6.43个百分点。
            
                    本周组合池个股涨幅分别为赤峰黄金（+7.47%）、洛阳钼业（+2.99%）、盛屯矿业（+2.59%）、恒邦股份（+0.37%）、银泰黄金（+0.12%）、博威合金（-2.14%）、云海金属（-3.67%）、赣锋锂业（-5.30%）。
            
                    商品市场表现：本周工业金属整体强势，SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动+4.17%/+3.97%/+1.96%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动+3.17%/+1.79%/+1.55%；此外SHFE锌/长江现货锌/LME锌分别周环比变动+3.93%/3.80%/3.35%。
            
                    本周贵金属价格延续回调态势，但跌幅整体收窄。COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动-0.32%、-1.05%、-0.20%；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别变动+1.28%、0.54%、-46%。
            
                    本周稀土价格再度大幅上涨，金属钕（+4.17%）、金属铽（+3.49%）、镨钕合金（+5.99%）均涨幅较大。而小金属中，硫酸钴在上周大涨后微跌0.83%，月涨幅仍达22.68%；此外APT（0.81%）、钒铁（0.94%）、钼铁（2.25%）也有所上涨。
            
                    主要观点以及推荐：黄金：周内宽幅震荡，美国财政刺激计划陷入僵局支撑美元，美联储货币政策纪要未有更进一步宽松的计划，也导致金价调整，但黄金中长期逻辑仍然完好，宽松政策叠加美元长周期弱势，加上地缘政治风险加大，将继续支撑金价。我们推荐继续坚守黄金配置，若大跌可继续加仓，标的包括赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份。
            
                    锂钴：锂钴近期出现分化，今年以来钴涨幅远比锂价强势，硫酸钴年内上涨近34%，四氧化三钴年内上涨超25%，而氢氧化锂下跌近10%，电池级碳酸锂跌幅超过22%。除了钴供给端出清更为彻底以外（主要是嘉能可关停Mutada），钴的需求端更为分散也是其抗跌企稳的主因。钴不单一以新能源动力电池为主要需求来源，因此终端新能源汽车市场行情阶段性走弱对其影响更小。近期钴金属仍有2000吨的收储预期，短期或许仍旧相对锂价偏强。标的推荐盛屯矿业、洛阳钼业。
            
                    铜：铜年内整体仍旧短缺，根据世界金属统计局（WBMS）报告，1-6月全球铜市供应短缺15.5万吨，而中国表观需求量同比增长14.9%。目前看，尽管国内需求仍处于淡季，但由于冶炼厂维护工作的增加，全球7月铜冶炼活动跌至两年多以来最低，导致铜价获得支撑。若美元没有进一步走强，铜价预期仍将高位震荡，乃至上行突破，标的推荐关注紫金矿业。
            
                    其他：重点推荐博威合金、云海金属。目前博威合金作为国内5G合金材料领先供应商，具备核心技术壁垒，以及较强的进口替代实力，在当前中美摩擦升级下，将受益于产业链内循环逻辑。近期受转债和减持影响，股价有所调整，当前是再次介入好时机。云海金属近期受宝钢增持，未来公司可能在宝钢加持下，成为轻量化行业龙头。
            
                    延续近期思路：1、坚守贵金属中赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份等；2、推荐增配复苏品种，包括锂钴中盛屯矿业、洛阳钼业；铜里的紫金矿业；其他包括博威合金、云海金属等。
            
                    风险提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期。
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