申港证券--电子行业研究周报：新能源汽车回暖带动功率器件需求提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周（2020.08.24-2020.08.30）上证指数上涨0.68%，深证成指上涨2.77%，创业板指上涨4.76%，申万电子指数上涨1.14%，位列申万28个一级行业周涨跌幅第11位。目前，电子板块TTM市盈率为59.7倍，位列申万28个一级行业的第4位。
            
                    股价涨幅前五名：格林达、奥海科技、易德龙、英唐智控、金龙机电；
            
                    股价跌幅前五名：联创光电、超华科技、寒武纪、龙腾光电、杰美特。
            
                    每周一谈：新能源汽车回暖带动功率器件需求提升今年7月特斯拉Model3上险数达1.1万辆，连续月销过万；比亚迪新能源汽车上险数达0.9万辆，环比增长9.0%。中汽协数据显示，7月国内新能源车产销分别完成10万辆和9.8万辆，同比分别增长15.6%、19.3%。新能源汽车7月销量增速的由负转正，结束了去年7月以来连续12个月的负增长。
            
                    在中国、美国、德国、日本等主要新能源汽车促进国的推动下，全球新能源汽车市场进入高速成长期。2019年全球新能源乘用车销量达到221万辆，渗透率达到2.5%。预计到2025年，全球新能源乘用车的销量将突破1000万台，达到1150万辆，相较2019年年均复合增速达到32%。
            
                    传统燃油汽车向新能源汽车转型过程中，作为电子装置电能转换与电路控制的核心的功率半导体，价值量增长最大。
            
                    根据StrategyAnalytics和英飞凌的统计数据，传统燃油汽车的功率半导体使用量约为21个，成本为71美元左右；轻型混合动力汽车（MHEV）功率半导体的成本约90美元；高度混合动力汽车（FHEV）/插电式混合动力汽车（PHEV）中功率半导体的成本攀升至305美元；纯电动汽车（BEV）的功率半导体成本则可达到350美元，是传统燃油汽车功率半导体成本的5倍左右。
            
                    根据Yole的数据，2019年全球功率器件市场规模达到403亿美元，预计2021年将达到441美元。根据ICInsights的预测，未来半导体功率器件中，MOSFET与IGBT器件将是最强劲的增长点。IGBT是能源变换与传输的核心器件，俗称电力电子装置的“CPU”，作为国家战略性新兴产业，在轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域应用极广。随着新能源汽车、轨道交通及智能电网的发展，IGBT需求迎来大幅增长。
            
                    国内方面，2018年国内IGBT市场规模达261.9亿元，较2017年的132.5亿元大增97.66%。随着轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域的加速发展，国内IGBT需求迎来爆发，近几年国内IGBT市场规模呈加速增长趋势。
            
                    投资策略及组合：随着新能源汽车、轨道交通及智能电网的发展，功率器件的需求将大幅提升。由于纯电动车对功率半导体成本可达到350美元，是传统燃油汽车功率半导体成本的5倍左右，纯电动车的销量回暖，将大幅提升功率器件的需求。我们建议关注各细分领域龙头企业的投资机会，推荐组合：赛腾股份、闻泰科技、华润微、三安光电、兆易创新各20%。
            
                    风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。
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