长城证券--食品饮料行业动态点评：人造肉行业点评二，上游双塔具备豌豆蛋白产能优势，Beyond Meat持续推进中国市场布局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    Beyond Meat 有望在中国建厂,加码布局植物肉赛道。随着消费者教育不断推进以及渠道的不断铺设，终端需求有望进一步增加，Beyond meat 有望在中国建厂。公司植物蛋白汉堡饼已在上海盒马鲜生门店首发，陆续有望在杭州、北京等地上架，终端反馈良好。Beyond meat 在中国市场持续与星巴克继续合作，20年 8月在“GOODGOOD 星善主义”系列食品及饮品菜单中全新推出植物牛肉美食，即别样牛肉烧烤风味三明治，加码合作新品类。
            
                    20年 5月，双塔食品与 Beyond Meat 合作，Beyond Meat 首次直接向双塔食品全资子公司君邦商贸采购豌豆蛋白原料。首批豌豆蛋白采购量为628320磅（约 285吨），后续双方有望根据市场需求不断增加豌豆蛋白采购数量。双塔食品具备豌豆蛋白产能优势，目前全球豌豆蛋白产能约 17万吨左右，双塔食品的豌豆蛋白产能约 7万吨，占比 30%-40%。
            
                    植物肉市场刚刚兴起，未来植物肉市场前景广阔。1. Beyond Meat、嘉吉、Impossible Foods 等率先发力植物肉市场，国内市场也有多个企业在试水。
            
                    2.从健康、环保、安全的角度，人造肉具备低胆固醇等特点，同时生产时可以减少环境负担，有巨大发展契机。3. 中式化路径，“煎炒烹炸”的烹饪手法也为植物肉品类的丰富提供了新的路径。植物肉产品可应用在担担面、红油超手、肉馅饼、零食中，为上游留下广阔空间。
            
                    行业相关公司：双塔食品（未覆盖）：具备豌豆蛋白产能优势，下游客户需求旺盛。
            
                    风险提示：消费需求及趋势变化，原料价格上升，疫情带来的不确定性因素，植物肉相关技术发展不及预期，本土化尝试不及预期，食品安全事件
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