万联证券--燃料电池行业周观点：燃料电池企业队伍扩大，山东氢能发展提速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    燃料电池：工信部于25日发布了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第336批），其中申报燃料电池产品的共14户企业合计25个型号。从产品类型看，此次参与申报的燃料电池产品中依然以客车为主；值得注意的是，从生产企业和配套来看，申报燃料电池类产品的企业中，有安徽华菱汽车、河北微风新能源汽车、清极能源等数家为首次申报，这些首次申报的企业均是在各自领域中实力强劲、具有代表性的“选手”。毫无疑问，他们的加入定将为我国燃料电池行业带来更大的发展动力。
            
                    氢能：近日，山东氢能又有新动态。淄博市宣布首批20辆氢燃料电池公交车即将投入使用，同时淄博市也正在推进建设新区公交枢纽加氢站，为深化构建绿色公共交通体系助力。潍坊市首座加气加氢合建站已完成联合调试具备使用条件，水发能源集团也宣布拟在潍坊市布局氢能综合开发基地项目，主要投资建设可再生能源发电制氢、氢气存储及运输、氢气加注、氢能终端综合利用及相关装备制造等。待该项目建成，除能够满足潍坊市及周边地区的氢气需求外，还有望通过海运方式出口日本、韩国等国家和地区，实现高纯氢气出口的突破。
            
                    投资建议：近来，我国加入燃料电池汽车及配套电池生产研发的企业队伍逐渐发展壮大。各省市燃料电池商用车普及进程的加速就是我国燃料电池行业正在快速发展的最好证明。尽管目前我国燃料电池汽车仍集中在商用车阶段，但我们认为，这种加速已是一个良好的开端，各地加速推广燃料电池商用车将推动上游加氢站等氢能配套产业的发展，未来随着加氢站建设的进度加快，燃料电池乘用车的“身影”在我国也将随处可见，建议持续关注涉及氢能以及燃料电池龙头企业。
            
                    风险因素：燃料电池商用车推广不及预期、加氢站建设速度不及预期、宏观经济持续疲软、氢能产业建设进程不及预期。
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