国海证券--电子行业周报：2020Q2电子板块业绩解读及下半年趋势展望【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资主题：2020年电子板块中报披露完毕，板块整体业绩同比显著增长。我们认为新冠疫情不会改变产业发展趋势，当前市场需求快速回暖，叠加国产替代加速逻辑，给予行业“推荐”评级。
            
                    2020Q2电子板块业绩同比显著增长,各细分子板块均同比实现正增长。2020Q2电子板块实现营收3718.20亿元，同比增长14.59%，增速较去年同期上升7.10个百分点，实现归母净利润268.77亿元，同比增长44.02%，板块整体毛利率为21.02%，同比上升1.67个百分点，板块期间费用率为8.26%，同比下降0.16个百分点，期间费用率呈持续好转趋势，存货方面，2020Q2电子板块存货2419.13亿元，达到近三年存货水平的高位，存货占季度营收比为65.06%，同比下降1.04个百分点；分子板块来看，所有电子行业子板块均实现营收同比正增长，元件Ⅱ和电子制造涨幅较大，分别为28.16%和24.81%，半导体、光学光电子、其他电子Ⅱ均实现个位数增长，归母净利润方面，各子板块两极分化较大，元件Ⅱ/电子制造/半导体/光学光电子归母净利润增速分别为131.49%/66.92%/56.89%/ 31.96%，其他电子Ⅱ归母净利润则同比下降14.25%，盈利能力方面，除其他电子Ⅱ板块毛利率和净利率小幅下降外，其余子板块毛利率和净利率均实现同比增长。
            
                    2020H2展望：看好半导体设备和材料、功率半导体/面板龙头/苹果产业链核心公司。展望下半年：半导体板块，华为禁令升级，短期而言，国内半导体产业链不确定性加大，中长期而言，中国半导体全面国产化势在必行。我们认为半导体产业发展逻辑（产业趋势向好、政策资金支持、国产替代提速）并未发生改变，半导体细分领域核心公司正在全面开花。当前时间点我们重点推荐华为禁令影响比较小的领域，重点推荐：半导体设备和材料（北方华创、中微公司、华峰测控、安集科技）、功率半导体（斯达半导、捷捷微电）；
            
                    面板行业，LCD 周期上行与OLED 成长共振，我们看好国内面板行业龙头TCL 科技和京东方A 有望持续享受行业集中度提升、周期变弱带来的长期盈利红利，重点推荐：京东方A 和TCL 科技；消费电子板块，我们认为苹果产业链将是下半年投资主线之一，重点推荐：
            
                    鹏鼎控股、立讯精密，建议关注歌尔股份。
            
                    上周调研及报告：【中报点评】TCL 科技：2020Q2业绩超预期，面板行业整合最大受益者；【中报点评】京东方A：2020Q2业绩大超预期，全球面板龙头拐点已来；【中报点评】北方华创：2020H1业绩符合预期，国产替代助力快速成长风险提示：新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险；华为禁令不确定性风险。
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