光大证券--非银行金融行业周报：险企偿付能力充足，公募基建REITs发售指引出台【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情回顾：本周上证综指下跌1.4%，深证成指下跌1.4%，非银行金融指数下跌2.6%，其中保险指数下跌4.2%，券商指数下跌1.8%，多元金融指数下跌0.7%，恒生金融行业指数下跌3.1%。2020年初至今，上证综指累计上涨11.6%，深证成指累计上涨32.8%，非银行金融指数累计上涨5.2%，落后上证指数6.4ppts，落后深证成指27.6ppts。
            
                    行业观点：本周日均股基交易额为9797亿元，环比上升1%。融资融券余额15,097亿元，环比上涨1.897%，占A 股流通市值比例为2.48%。
            
                    险企偿付能力充足率平均为242.6%，总体风险可控8月31日，银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，披露分析2020年第二季度保险业偿付能力、总体风险情况。2020第二季度末，纳入会议审议的178家保险公司平均综合偿付能力充足率为242.6%，平均核心偿付能力充足率为230.4%，人身险公司、财产险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为236.4%、276.7%、286.1%；99家保险公司风险综合评级被评为A 类，72家被评为B 类，5家被评为C 类，1家被评为D 类。
            
                    互联网财产险增速下滑8月31日，中国保险行业协会（下称“协会”）公布《2020年上半年互联网财产保险市场业务数据通报》。2020年上半年，共计72家财产保险公司开展互联网保险业务，互联网财产保险累计保费收入共371.12亿元（YOY-2.73%），占总财产保险收入的5.14%，互联网财产保险累计承保保单数量为134.57亿单（YOY+5.53%）。
            
                    沪深交易所同时发布公募基础设施REITs 发售指引9月4日晚间，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务办法（试行）》，以及《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）发售业务指引（试行）》。同时，深交所还配套发布了《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务审核指引（试行）》（征求意见稿）。
            
                    我们认为，本次规则修订最大的亮点在于：1）引入流动性服务机制。
            
                    基础设施基金交易可以引入流动性服务机制，流动性服务商可以为基础设施基金提供双边报价服务。这将一定程度上缓解对于公募REITs 流动性问题的担忧；2）REITs 权益产品属性特质更加明确。如超5%权益变动要发布变动报告书、持股比例超30%时要发要约收购报告书，进一步明确REITs权益类产品地位。
            
                    投资建议：
            
                    保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险，关注中国财险、众安在线；
            
                    券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券/HTSC，东方财富，中信建投（H）；
            
                    多元金融：关注同花顺、蚂蚁集团；
            
                    风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险
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