新时代证券--轻工制造行业投资周报：后疫情时代消费回暖，关注低估值、业绩修复超预期标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    造纸：行情维持积极态势，成品纸盈利向好。文化纸价格行情延续，双胶纸环比持平，铜版纸略微提涨。教辅书籍与出版印刷对双胶纸存在刚性需求，且在开学季将面临社会需求的进一步增加，文化纸价格有望继续抬升。包装纸价格波动幅度减小，箱板瓦楞纸价格回稳，新增产能较大，有供过于求趋势，行业盈利预期偏弱。白卡纸厂商涨价函落实情况相对较好，在国家不断提高环保标准和市场准入门槛的情况下，行业集中度会进一步提升，在需求端，“限塑令”有望增加替代性需求，价格将保持上扬态势。家居：工程增长态势亮眼，软体与定制景气度回升。根据半年报业绩来看，家居工程端保持高增长态势。定制家居企业中，工程订单占比相对较高的志邦家居二季度业绩恢复较好。软体家具整体受疫情影响较小，在疫情期间通过线上销售快速布局站稳市场，海外居家办公模式的逐步稳定也带来的出口需求的增长。包装：原材料降价趋势明显，盈利空间提升。随着经济回暖与下游需求修复，内需为主的金属包装、纸包装等将随烟酒、饮料与食品包装等消费需求的回暖而复苏。原油等原材料价格下跌，利润空间进一步提升。在去产能的政策背景下，行业竞争趋于稳定，供需格局逐步形成。消费轻工：需求有望进一步释放，整体稳中向好。从行业中观数据来看，必选消费凸显出较强的需求刚性，业绩受疫情影响较小；可选消费中，化妆品、高端饮料与烟酒、消费电子在二季度都有不同程度的改善趋势，三季度需求将进一步回升。从上半年个股业绩修复情况来看，生活用纸具有高需求低成本优势，利润弹性最好。
            
                    行业数据造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4761元/吨，周环比+1.98%；进口阔叶浆周均元/吨，周环比+1.05%；国废黄板纸周均价为2184元/吨，周环比持平。2）成品纸：双胶纸周均价5117元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5260元/吨，周环比+0.73%。瓦楞纸周均价3643元/吨，周环比+0.41%；箱板纸周均价4493元/吨，周环比持平。白卡纸周均价6181元/吨，周环比+2.00%；白板纸周均价4405元/吨，周环比+0.92%。家具：1）原材料：国内TDI现货周均价17260.00元/吨，周环比+17.74%；纯MDI周均价15840.00元/吨，周环比+2.19%。中国木材价格指数收于1181.98，较上周上升0.28%。2）房地产：上周30大中城市累计商品房成交面积377.60平方米，环比减少13.96%。其中一线城市成交面积85.71万平方米，环比减少18.36%；二线城市成交面积171.77万平方米，环比减少1.90%；三线城市成交面积120.12万平方米，环比减少24.35%。
            
                    行业重要新闻：1）2020中国实体经济排行榜TOP300造纸版块占据五席。2）2020年1-7月全国造纸及纸制品业营收6741.5亿元。3）包装行业“智能先锋”--龙利得上市首日暴涨近5倍。
            
                    公司重要公告：1）东风股份收购首键药包75%股权、华健药包70%股权；2）皮阿诺进行董事会、监事会换届选举。3）晨鸣纸业完成控股股东增持计划。
            
                    风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险
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