广发证券--汽车行业跟踪分析：8月延续弱复苏，供需共振激活市场【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月新能源汽车产销同环比增速缓步提升。9月10日中汽协发布8月新能源汽车产销量分别为10.6万辆和10.9万辆，环比增长6.0%和11.7%，同比增长17.7%和25.8%，环比增速较7月提高8.4pct和17.2pct，同比增幅较7月提高2.1pct和6.5pct，产销同环比缓步回暖。其中，8月新能源乘用车产销量分别为9.7万辆和10.0万辆，环比增长6.1%和13.0%；新能源商用车产销量分别为0.9万辆和0.9万辆，环比分别增长4.3%、下降0.3%。1-8月新能源汽车累计产销量分别为60.2万辆和59.6万辆，同比下降26.2%和26.4%。上半年行业消化补贴退坡影响后，新车型密集上市有望带动销量环比增长，预计四季度将继续保持弱复苏态势。
            
                    新势力8月销量屡创新高，供需共振激活市场。8月新势力销量占比约27.3%，环比7月下降2.9pct，其中特斯拉Model3销量11811辆，环比提升7.0%，稳居国内销量第一；国内新势力总销量15531辆，同比增长193.8%，新能源乘用车占比15.5%，其中蔚来汽车3965辆，同比增长104.1%，环比增长12.2%，再创月度新高，威马汽车2057辆，环比微增1.0%，理想ONE2711辆，环比增长7.8%，创单月交付量新高，小鹏P71996辆，环比增长21.6%。新能源车市高低两端向好趋势愈发清晰，8月A00级车销量2.5万辆，占纯电动乘用车销量31.2%，环比提升16.0pct，其中五菱宏光MINIEV销量9150辆，环比增长24.5%，仅次于特斯拉Model3。2020年以来以特斯拉为代表的新势力夯实高端化需求拐点，以五菱宏光为代表的A00级车型贡献增量引领平民化消费需求，同时随着车电分离模式的兴起，预计四季度到2021年车企将加快投放换电车型，供需共振激活国内市场。
            
                    磷酸铁锂有望加速回归提振产业链。据起点锂电，8月动力电池装机量5.13GWh，同比增长40.9%，环比增长2.8%，其中三元电池装机量3.52GWh，同比增长28.4%，环比增长10.7%，占比68.6%，环比提升1.8pct；磷酸铁锂装机量1.56GWh，同比大增101.6%，环比下降4.3%，占比30.4%，环比下滑2.5pct。根据工信部2020年第336批《公告》，配套磷酸铁锂电池的车型总占比81.4%，其中乘用车配套占比达40.6%，较上一批增长16.6pct，磷酸铁锂电池加速回归新能源汽车。2020年以来磷酸铁锂、CTP等创新技术方案加速应用，随着自主品牌及造车新势力完成改款升级，三季度后将带动产业链盈利改善。
            
                    投资建议。重点推荐宁德时代、德方纳米，建议关注LG/SK产业链相关标的璞泰来、当升科技、恩捷股份。
            
                    风险提示。新能源汽车产销量不及预期；中游价格下跌超预期。
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