中银证券--建材行业周报：水泥数据全面好转，社融超预期基建有望先行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周水泥行业各项数据全面好转，其中华南熟料涨幅最大领跑全国，施工旺季涨价潮已经来临。玻璃价格涨幅收窄，库存同比回升，在产产能重新到达高位。近期 8月份社融数据超预期，投资需求增长，基建有望先行。
            
                    建材板块走势弱于大盘：本周申万建材指数收盘 7861.73点，本周跌幅为6.59%，总体跑输大盘。行业平均市盈率 15.22倍，相比上周减少了 1.07。
            
                    板块总体下跌，且跑输大盘。细分板块中耐火跌幅最小，为 2.37%，玻璃制造跌幅最大，为 11.10%，。概念板块中，一带一路跌幅最小，为 3.70%，西部水泥跌幅最大为 8.96%。
            
                    水泥量价数据全面好转，华南景气度领跑；玻璃价格涨幅有所收窄：本周水泥价格和上周相比继续上涨。全国熟料价格平均上涨 1.6元/吨，P.O42.5散装价格上涨 1.1元/吨，P.S 32.5袋装价格上涨 2.6元/吨，全国平均磨机开工率相比上周提升 1.7pct，熟料库容比相比上周下降 1.7pct。水泥行业无论是价格数据还是数量的数据相比上周都有所提升。从区域来看，华南地区熟料价格平均上涨 12元/吨，领跑全国，东北、华东、华中地区熟料也有所上涨。华东、华中 P.O 42.5水泥价格分别上涨 7.1、6.7元/吨；P.S 32.5水泥价格分别上涨 8.6、10.0元/吨。华南和西北的磨机开工率相比上周分别提升 6.7、7.8pct，东北磨机开工率下降 13.8pct，变动幅度较大。华中、华南、西北熟料库容比分别比上周下降 6.4、4.0、6.1pct。
            
                    综合所有数据来看，华南和华中本周水泥行业景气度提升较为明显，特别是华南地区。本周玻璃价格上涨幅度有所收窄，相比上周上涨 0.28元/重箱。重点省份库存同比增长 33%，增速回升 0.24%。在产产能相比上周进一步增加，日熔量达到 15.6万吨，相比上周增加 580吨，最近 4个月玻璃日熔量累计增加 0.82万吨。价格增速放缓，产能增加，库存增速回升预示着本轮玻璃价格上涨的行情已经到尾声。分区域看，广东省均价相比上周下跌 0.73元/重箱，四川、山东、江苏等其他重点省份本周价格不变。四川省库存增长较明显，陕西库存有所下滑，各省份库存同比总体变化不明显。
            
                    国务院发文：将水泥等 5类产品审批下放至省级市场监管部门：日前，国务院办公厅发布了《深化商事制度改革进一步为企业松绑减负激发企业活力的通知》，其中关于推动工业产品生产许可证制度改革，将建筑用钢筋、水泥、广播电视传输设备、人民币鉴别仪、预应力混凝土铁路桥简支梁 5类产品审批下放至省级市场监管部门。健全严格的质量安全监管措施，加强监督指导，守住质量安全底线。进一步扩大告知承诺实施范围，推动化肥产品由目前的后置现场审查调整为告知承诺。开展工业产品生产许可证有关政策、标准和技术规范宣传解读，加强对企业申办许可证的指导，帮助企业便利取证。
            
                    重点推荐推荐北新建材、旗滨集团、塔牌集团，建议关注中国巨石。
            
                    评级面临的主要风险水泥产能投放超预期、地产竣工回暖不及预期、精装房渗透放缓。
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