川财证券--煤炭行业日报：电厂补库存逻辑验证，煤价持续上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    期，其认为疫情对经济造成的影响将偏长期，并且其声称并未考虑加息预期而是考虑将零利率维持至2020年年底，名义利率有望维持较低水平；同时货币宽松及近期油价回升或带动通胀上行，实际利率或将维持低位；2）中美关系仍趋紧张、美国近20州疫情出现反复、市场对疫情反弹担忧加剧抬升市场避险情绪。基本金属方面，疫情担忧又起叠加5月宏观数据不及预期，日内铝价小幅回落，考虑到近期电解铝库存降幅收窄，基本面环比转弱背景下铝价或仍有下行空间。 环渤海动力煤价格指数结束连续七期下跌19点，涨0.03%；Wind能源行业一级指数1980.54点，跌0.03%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：冀中能源（000937，+3.96%）、盘江股份（600395，+3.55%）、淮北矿业（600985，+2.00%）。 今日大盘小幅企稳，新能源汽车、光伏等板块表现相对较好，煤炭板块小幅回调，个股中后续技改矿、新建矿投产将引发达产产能翻倍的盘江股份及业绩向好，伴随明年青岛项目投产、公司业绩增长确定性较高的金能科技表现较好。商品层面，动力煤价格在国庆假期、大秦线检修临近，电厂开启补库存背景下持续上行，秦皇岛5500大卡动力煤价格环比日上涨3元至590元/吨，我们在9月10日发布的点评中明确提出“伴随大秦线检修临近、电厂补库存有望带动煤价上涨至590元/吨”，判断初步得到验证。
            
                    我们维持前期观点，仍看好伴随国庆假期、大秦线检修临近，电厂补库存有望带动煤价持续上涨。需求端，当前电厂煤炭库存经前期消化有所回落，客观上存在补库存需求，电厂或将赶在国庆假期前、在9月中下旬集中储煤；叠加东北冬储煤需求启动、东北方向拉运需求增多，整体看动力煤需求环比好转。供给端，伴随国庆节临近，陕西等主产地煤矿安监趋严，陕西煤矿开工率或将回落；同时临近月底，部分鄂尔多斯煤矿煤管票用尽停产或进一步加剧供给紧张格局。港口方面，大秦线事故对运力影响仍在，当前大秦线日发运量在120万吨左右，较正常水平低10万吨左右，北方港口煤炭库存在调入量低于调出量的背景下继续下行，当前北方港口煤炭库存报1146万吨，低于2019年同期1407万吨、及2020年同期1561万吨水平，港口库存偏低对煤价的支撑仍在。
358247f7-cb21-4442-8f91-5863d57a99bf.pdf