国信证券--机械行业2020年中报总结暨9月策略：20Q2强势复苏，关注通用装备行业投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    20年中报回顾：二季度强势复苏，整体延续增长20Q2需求端复苏显著：2020H1机械行业营收同比+7.91%，归母净利润同比+6.67%；单季度看，2020Q1/Q2行业营收同比-9.29%/+22.07%，归母净利润同比-30.71%/+34.60%，一季度受疫情影响严重，二季度需求累积一季度部分需求集中爆发，营收业绩出现快速反弹企业经营恢复向好。
            
                    盈利能力保持稳健，经营持续改善：2020H1机械行业毛/净利率同比变动-0.60/-0.07个pct，整体稳健；存货/应收账款周转率自2016年以来持续改善，20H1同比提升3.81%/2.47%，现金创造能力稳中有升，表现为经营性现金流占营收比重同比提升0.73个pct。
            
                    细分子行业工程机械景气持续，光伏装备/仪器仪表景气大幅向好。工程机械带动行业景气度整体向好，营收/业绩权重达23%/38%，贡献营收/业绩增量占比达60%/137%；光伏装备、仪器仪表营收增速超40%，景气度显著提升，检测服务、工业自动化也呈现较好态势；另外环保装备、冷链装备、新能源汽车装备营收有所下滑，业绩大幅下滑，仍未完全恢复。
            
                    行业重点推荐组合重点组合：华测检测、广电计量；柏楚电子、浙江鼎力、恒立液压、三一重工；
            
                    汉钟精机、杭可科技、捷佳伟创、苏试试验、伊之密、江苏神通、绿的谐波、凌霄泵业。组合（等权重）8月表现10.85%，中信机械指数5.65%，沪深3002.58%。
            
                    其余建议关注：电科院、国检集团、应流股份、国茂股份、康达新材、巨星科技、中密控股、埃斯顿、拓斯达等。
            
                    行业观点：关注通用装备行业投资机会当前时点，国内疫情基本已完全控制，二季度经济进入强势复苏阶段，7、8月份延续复苏，PMI 维持在景气区间，结合中报上市公司经营情况和产业链调研反馈情况，我们认为当前应当重视通用行业复苏、订单趋势持续向好带来的投资机会，建议重点关注工业自动化、仪器仪表、激光等通用装备行业，综合考虑公司竞争力和资本市场估值水平，精选长期胜出概率大的公司。
            
                    从投资主线的角度，我们持续看好4个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的半导体装备和能源装备（锂电装备、光伏装备、核电装备）；第三是布局景气度已底部复苏的通用行业，比如激光器、工业自动化、注塑机、仪器仪表等行业；第四是受益基建等拉动内需增长的方向，比如工程机械、轨交装备。
            
                    风险提示：
            
                    宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。
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