中泰证券--家电行业8月数据点评：行业稳健复苏【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    概览：大促透支影响消退，8月行业稳健复苏。据奥维数据，家电8月全品类线上销额同比+19%，线下销额同比-15.07%。白电、厨电线上需求恢复明显，小家电增速略有放缓。重点提示扫地机器人进入Q3行业增速持续加速，6/7/8月线上增速分别为+23%/+35%/+52%。
            
                    白电：空调外销出货亮眼，零售端量价温和复苏。出货端：空调内外销分别+0.9%/7.5%，外销受益于海外订单转移表现亮眼。零售端：①规模：空冰洗线上明显回暖，线上销额同比+30%/+24%/+15%；线下增速-9%/-12%/-14%。②均价：行业价格表现复苏。白电线上均价同比均已回正；线下空调均价降幅收窄，冰洗同比回正。③格局：龙头份额持续提升。
            
                    厨电：线上销售放量。规模：烟机、灶具线上销额分别+19%/+27%,线上销量同比+34%/+31%，放量高增；线下销额同比分别为-121%/-16%。均价：线上均价下行，线下均价稳定。格局：美的、老板表现优秀。
            
                    小家电：厨小线上回落，扫地机增速亮眼。规模：大促透支影响消退后线上略有改善；线下销额增速基本仍为负值。吸尘器、扫地机器人线上增速延续亮眼表现，销额8月同比分别为+38%、+52%。均价：8月厨小普遍下行。格局：厨小线上CR3目前为27%，美苏九龙头地位相对显著，摩飞、小熊持续崛起。
            
                    投资建议：我们建议把握两条主线：
            
                    （1）估值性价比高，行业壁垒深厚，且长期景气有望回暖的龙头公司：白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家；厨电关注地产竣工拉动，推荐老板电器。
            
                    （2）细分领域成长属性明确的新秀公司：推荐科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团。
            
                    风险提示：海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧
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