国信证券--计算机行业2020年半年报点评暨九月投资策略：软件定义汽车迎来大时代，网安及金融科技维持高景气【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020H1行业稳步成长，疫情影响减弱后第二季度显著恢复 计算机行业 2020年上半年实现营收 3076.3亿元，同比增长 6.6%，实现 归母净利润 113.4亿元，同比下滑 40.7%，业绩疲软主要系 2020Q1受 疫情影响，板块业绩下滑较大。随着疫情影响的减弱，计算机板块在 2020年单二季度增长恢复显著，单二季度营收实现 1826.3亿元，环比增长 47.3%，归母净利润实现 125.9亿元，环比扭亏大幅增长。
            
                    软件定义汽车迎来发展大时代 随着软硬件和新技术的共同发展，汽车行业由最初的“机械定义汽车” 逐步转变为“软件定义汽车”。在软件定义汽车时代，我们认为应该要 重点关注终端软件解决方案提供商，因为大部分传统汽车厂商缺少软件 基因，所以在软件定义汽车领域需要寻求外部供应商的合作，目前盈利 模式已经逐步丰富（比如，按销售量和单价的一定比例分成的 Royalty 收费模式、升级服务费等）行业成长的想像空间已经逐步打开。
            
                    网络安全处于长期价值配置区间 在网络安全领域， 新产品和新赛道的开拓使得行业长期增长点广泛： 1） 态势感知这一新产品带来了行业新的增长动能，从安恒信息和奇安信的 高增长中也能证明； 2）以 EDR 产品为代表的终端安全成为新的增长赛 道，众多安全厂商纷纷入局； 3）可以预见接下来的几年中， SD-Wan 也 会成为新的增长点（美国防火墙龙头 Fortinet 已经验证），零信任也会 逐步走向前台。因此，我们认为网络安全从中长期来看已经具备配置价 值，应重点关注厂商对于新产品及新赛道的布局。
            
                    金融科技获顶层定调后成长可期 随着金融科技被顶层定调，以银行 IT、证券 IT 以及保险 IT 为主的金融 科技行业进入快速发展期。整体行业在政策的不断催化下（比如资管新 规、金融监管强需求等）以及新技术的不断冲击下（大数据、人工智能 等），天花板正在不断被向上打开。在此浪潮中，细分领域的龙头公司， 将受益于品牌效应显著以及研发能力强劲而实现强者恒强。
            
                    风险提示 疫情控制速度低于预期；经济下行压力可能影响 IT 投资增速。
1e6ef975-3502-4e3e-b8d8-3164fb4c8e7f.pdf