申港证券--汽车行业特斯拉产业链：汽车科技化变革领军者【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    特斯拉-新能源汽车绝对龙头，科技化变革领军者。Model3上市至今，稳坐新能源最畅销车型宝座，单车型在新能源市场份额达13.5%，ModelY有望超越Model3，将在提升特斯拉销量的同时，加速行业电动化的进程。特斯拉创立仅17年，却凭一己之力撼动了已有百年历史的汽车行业格局，加速了汽车由内燃机驱动向电驱动的转型，引领着汽车行业科技化的变革方向。特斯拉硬核在哪？
            
                    1.卓越的电池系统和完善的充电桩布局解决电动车痛点。针对电动车续航里程和高成本问题，特斯拉率先使用高镍低钴正极材料和硅碳负极材料，推进电池能量密度提升至300kW/kg，成本降至100美元/kWh，同时自研BMS系统实现电池组温差控制小于2℃，有效提高电池组的安全性和循环使用性。针对充电便利性问题，特斯拉在全球范围内建超级充电站16000余座，快充技术实现5分钟充电续航120公里，充电便利性大为提升。
            
                    2.领先的智能网联化水平为用户带来颠覆性体验。自动驾驶方面：自研高算力、低功耗、低成本定制化芯片，掌握自动驾驶系统核心竞争力；影子模式下海量数据训练自驾算法，自动驾驶水平遥遥领先。汽车网联方面：重构EEA架构，域控制器技术实现汽车软硬件解耦，为汽车OTA提供无限可能；通过OTA提升汽车驾驶性能、迭代升级自动驾驶系统、丰富座舱娱乐系统，为用户持续带来颠覆性体验。
            
                    3.商业模式革新，打造汽车产业新生态。垂直整合汽车全产业，减少中间商赚差价，相比传统造车获得产业价值量提升3倍；营销模式：少广告、线下体验线上销售，降低营销费用率的同时提升用户体验；提供持续更新的软件服务，付费订阅，打造软件定义汽车下的新盈利模式。投资策略：鉴于特斯拉电动车销量及盈利的高速增长预期，我们坚定推荐特斯拉及产业链相关企业。1）单车配套价值量较高，来自特斯拉营收占比高的企业。重点推荐：拓普集团，关注：华域汽车、凌云股份、旭升股份；2）关键技术领域具备全球竞争力的企业。重点推荐：三花智控，关注：银轮股份、宏发电器；3）动力电池及产业链。重点推荐：宁德时代，关注：璞泰来、恩捷股份、新宙邦、赣锋锂业。
            
                    风险提示新能源汽车销量不及预期；特斯拉销量不及预期；产业政策不及预期。
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