财富证券--传媒行业月度报告：8月手游延续增长势头，国庆档加速电影市场复苏【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：2020年8月，申万传媒指数上涨3%，分别跑赢上证综指、沪深300、创业板指和中小板指0.41pct、0.42pct、5.40pct 和2.26pct，在申万28个子行业中涨幅位列第12名。估值方面：整体法估值36.48倍（前值41.37倍），中位数估值为54.94倍（前值56.63倍）。
            
                    行业数据： 1）游戏：8月整体收入增长势头持续。根据伽马数据，8月手游市场收入177.84亿元（环比4.18%），增长势头良好；出海收入继续保持高速增长，美国、日本是当下最主要的海外市场收入来源。预计2020全年中国手游收入超2000亿（同比或超30%），整体游戏市场实收入超2700亿元（同比不低于17%）。2）电影：有望从国庆档起恢复至往年正常水平。随着中秋和国庆黄金假期来临，《夺冠》《我和我的家乡》《姜子牙》《急先锋》《一点就到家》等优质影片集中，叠加影院上座率提升至75%，电影市场有望迎来快速增长。3）营销：梯媒表现持续亮眼。根据CTR 数据，7月广告市场整体刊例花费环比增长4.6%，同比降幅进一步收窄为7.0%。其中，电梯LCD 和电梯海报的同比增速分别达42.8%和55.8%，继续保持稳定向好趋势。此外，随着电影市场十月国庆档的恢复，影院广告有望重启贡献增量。
            
                    维持行业“同步大市”评级。建议关注以下主线：1）游戏方面，由于海外影响及业绩预期等因素压制，近期板块估值回调较多，但长期线上娱乐向上趋势不变，建议关注下半年新品储备丰富且近期调整较多的优质龙头，如完美世界、三七互娱等。2）院线方面，黄金档期+优质影片集中+上座率放开+行业集中度提升，建议关注万达电影、横店影视等。3）内容制作方面，后疫情时代，内容方在新商业模式、新渠道竞争格局下迎来触底反弹，建议关注光线传媒、华策影视、分众传媒等。
            
                    风险提示：政策监管趋严；新游流水不及预期；影片票房不及预期。
f610e111-2514-4d6d-aeb5-767b3915a574.pdf