太平洋--农林牧渔行业周报（第38周）：推荐后周期，关注种养殖板块的超跌反弹机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我们对后市农业板块有如下观点
            
                    1、种植：东北玉米减产预期增强推动粮价上行，重点关注种植板块。上周，国内主粮现货市场继续强势震荡，玉米期货市场上行。全国玉米、大豆、小麦收购价小幅上涨，周环比涨幅0.66%、0.07%和0.09%，粳稻、中晚稻收购价小幅下跌，周环比跌幅0.86%和0.47%，早稻收购价持平。大连玉米期货价格大幅上涨，主要和东北玉米主产区近期遭受不利天气影响导致减产预期升温有关。8-9月份，东北主产区遭遇多个台风和持续雨水天气，部分地区玉米倒伏和折断现象严重，预计新季单产或下降，产需缺口扩大。受此影响，玉米价格仍有望进一步走高，小麦等其他主粮或补涨。粮价上涨有望成为提高粮食种植补贴和主粮转基因商业化等利好政策出台的催化剂。转基因商业化一旦放开，种业准入门槛将快速提高，先发企业市占率或加速提升。建议重视种植板块所面临的中长期投资机会。个股方面，种植业重点关注苏垦农发，种业关注登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科。
            
                    2、后周期&替抗：1）饲料：教槽料、乳猪料等高端饲料需求增长明确，继续推荐市占率有望持续提升的海大；2）疫苗：猪苗需求随生猪存栏复苏而增长，非瘟疫苗研发持续推进，继续推荐中牧股份、天康生物、普莱柯；3）替抗：需求爆发式增长，景气长期上行，继续推荐溢多利。据调研，核心公司8月份替抗产品销售收入继续增长，4季度乃至明年替抗产品需求确定性上升，替抗环节景气上行趋势明确。长期看以溢多利为代表的具有明星产品和服务营销能力强的公司将持续提升市场份额。
            
                    3、养殖：4季度猪价不必悲观，重视关注养殖板块超跌反弹机会。上周国内生猪市场小幅回调，全国22省市生猪出场均价35.33元/公斤，周环比下跌3.1%。我们认为，受产能效率下降、非瘟疫情风险犹存等因素的影响，年底前生猪出栏和猪肉供给边际好转幅度有限，叠加猪肉消费需求季节性增长的影响，4季度猪价回调压力不大，幅度或有限，预计猪价在明年春节前将维持在30元/公斤上方运行。近期养殖板块大幅回调主要受猪价下行预期的影响，调整后大部分公司的头均市值回归至历史均值下方，估值比较便宜，因此维持行业看好评级。个股方面，重点推荐成本控制优势突出，发展有望穿越周期的牧原股份、天康、金新农，其次关注新希望、唐人神、傲农。
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