光大证券--有色金属行业周报：美元指数走强，基本金属价格承压【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周美元指数94.58（1.70%），金属行情方面，伦铜收盘价6552.00美元/吨（-3.82%），上期所铜收盘价51040.00元/吨（-1.83%）；伦铝收盘价1762.00美元/吨（-1.70%），上期所铝收盘价14090.00元/吨（-3.36%）；伦铅收盘价1838.00美元/吨（-3.92%），上期所铅收盘价14695.00元/吨（-2.49%）；小金属方面，四川电池级碳酸锂维持上周报价，为39000元/吨。镝铁报价周跌0.53%至171万元/吨。贵金属方面，COMEX 金价周涨0.47%至1957.10美元/盎司。
            
                    宏观及市场方面，欧洲疫情或二次爆发引发市场担忧，美元指数走强，大宗商品价格承压。9月美联储FOMC 会议结果显示基准利率将继续维持当前水平（0-0.25%）直至2023年。美国货币政策仍将保持长期宽松以支持经济复苏，基本金属当中的铜需求有望长期提振。
            
                    行业方面，9月17日，铝锭十二地库存75.39万吨，较上周同期下降1.93万吨，行业库存整体处于低位。由于本周铝价下跌，根据我们模型测算，吨铝盈利在1050元/吨，较上周下滑120元/吨。往后看，进入四季度，随着神火、中孚、宏桥等的产能陆续投产，供给或将承压，影响铝价。
            
                    能源金属方面，一方面，8月新能源汽车产销分别为10.6、10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。单月新能源汽车产销刷新了8月历史记录。新能源汽车市场回暖明显；另一方面钴收储以及港口原料库存紧张均有望支撑价格走强。我们维持钴、锂中长期配置的投资建议行业配置上，建议关注铜。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G 相关的材料加工有望迎来景气周期。
            
                    推荐组合核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、铜陵有色、贵研铂业。
            
                    风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。
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