国盛证券--传媒行业周报：游戏CP方产业链话语权持续提升，游戏板块迎来加仓良机【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场即将进入Q3业绩窗口，游戏板块持续高景气，同时在5G背景下建议从产业角度寻找长期确定性方向。市场即将进入三季报业绩窗口期，我们认为线上高景气的游戏和视频行业将延续上半年高增速，持续重点推荐。长期看来，今年5G应用虽受5G建设进度影响落地进度略低于预期，但是我们认为5G时代终将到来，传媒板块在此带动下将迎来在一波上涨，在线娱乐相关的游戏、视频板块会持续受益。此外我们继续维持年初对于底部个股重视拥抱新兴渠道带来业务变化的推荐观点，底部个股有望迎来可观反弹。
            
                    【游戏】CP持续提升产业链话语权，亚马逊进军云游戏再次验证行业趋势。本周米哈游宣布最新拳头产品《原神》不会上架华为应用商店，显示头部内容公司持续提升自身在产业链话语权趋势不变，长期看内容价值提升是必然趋势，且在头条流量加持下，国内原有的以应用商店和垄断渠道为核心的中心化游戏分发模式势必迎来变化，整体将使得产业链更多价值向CP转移。云游戏方面，本周亚马逊加入云游戏行列，发布云游戏服务Luna并定价5.99美元/月，国外巨头依然在持续推进云游戏建设。上半年受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块业绩高增（2020H1游戏板块归母净利润113.12亿元，同比增长78.07%），下半年进入新游密集上线期，随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，坚定看好游戏股后续行情，持续推荐完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、号百控股。  【院线】国庆档来袭，《夺冠》上映两日票房过亿。2019年国庆档基数较高，但2020年片单阵容强大，叠加观影需求释放，票房仍有望实现增长。《夺冠》提档9月25日，截至9月26日票房为1.16亿元。一方面可关注有影片上映的优质内容及发行方光线传媒、猫眼娱乐；另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、上海电影、横店影视、中国电影。
            
                    【视频】持续看好流媒体长期增长空间。优质内容使得芒果用户画像持续向年轻女性之外的圈层拓展，MAU持续高增长。竞争格局逐步稳固后，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。  投资建议：游戏子板块持续推荐三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特、号百控股等；视频子板块持续推荐芒果超媒、新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等；广告营销子板块建议关注星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标等。  风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
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