光大证券--非银行金融行业周报：监管规范信保业务，QFII与RQFII新规出台【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情回顾：本周上证综指下跌3.6%，深证成指下跌3.3%，非银行金融指数下跌2.9%，其中保险指数下跌5.9%，券商指数下跌0.6%，多元金融指数下跌3.8%，恒生金融行业指数下跌5.4%。2020年初至今，上证综指累计上涨5.6%，深证成指累计上涨22.8%，非银行金融指数累计上涨2.5%，落后上证指数2.1ppts，落后深证成指20.3ppts。
            
                    行业观点：本周日均股基交易额为6992亿元，环比下跌25%。融资融券余额15036亿元，环比下跌0.15%，占A 股流通市值比例为2.60%。
            
                    银保监会下发文件规范信保业务。9月21日，中国银保监会印发《融资性信保业务保前管理操作指引》和《融资性信保业务保后管理操作指引》，重点对融资性信保业务保前风险管理和保后监测管理两大环节建立标准化操作规范。我们认为，此次规范性文件的出台有利于细化监管保险业公司信用保险业务，帮助其优化经营，降低风险，提升信保行业规范，促进行业良性发展。
            
                    8月保费收入公布，寿险大幅增长，受9月车险综合改革的影响，车险保费持续增加。8月原保险保费收入累计达到33247亿元（YOY+7.15%），原保险赔付支出8659亿元（YOY+4.45%）。近几月来，原保险保费收入单月增量波动较大，原保险赔付支出单月增量保持稳定。寿险方面，8月单月保费收入为1509亿元，较上月单月收入增长246亿元。8月单月车险保费收入为700亿元（YOY+10.06%）,非车险保费收入为292亿（YOY+5.42%），受新车销量回暖和9月车险改革落地的影响，保险公司加大旧保单的销售力度，8月车险保费持续增加。随着费改的推进，车险增速受新车销量和费率下行的叠加影响，预计保持稳定下行的状态。
            
                    QFII 与RQFII 新规出台，加大资本市场对外开放。9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。规定降低了准入门槛，便利投资运作，稳步有序地扩大投资范围。我们认为，本次《办法》在整体层面上进一步提高效率，扩大投资范围，有望加快外资进场的速度；允许外资投资金融衍生产品、新三板、私募基金等，有助于实现在投资领域“国民待遇”，增强外资交易积极性。
            
                    投资建议：
            
                    保险：推荐中国平安，中国人寿，新华保险，关注中国财险、众安在线；
            
                    券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券/HTSC，东方财富，中信建投（H）；
            
                    多元金融：关注蚂蚁金服、京东数科；
            
                    风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险
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