申港证券--食品饮料行业周报：酒企旺季渠道维护积极，Q3业绩复苏确定性高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈：酒企旺季渠道维护积极 Q3业绩复苏确定性高酒企业绩进入挺价效果释放的阶段。本周9月22日，中纪委网站发布《警惕高端白酒涨价引发不正之风回潮》的头条文章，反映出当下舆论对国内高端白酒涨价和社会问题的担忧。市场呼声强烈的茅台上调出厂价大概率短期或不会发生。但前期茅台等高端白酒价格走高，带动酒企整体淡季挺价的效果延续，酒企业绩进入挺价效果释放的阶段，而旺季前后是检验挺价效果和渠道管理质量的关键时点。
            
                    高端白酒节前加大投放、业绩稳定。进入中秋国庆旺季，高端阵营产品延续紧俏行情、动销顺畅，茅台在11家直营渠道加大投放、节前已投放33.5万瓶，保供应和平抑价格。本周五粮液在投资者交流活动时表示，有信心完成全年双位数营收增长。上半年营收同比增长13.3%，全年业绩增长明确。
            
                    名酒企业渠道维护动作积极，预防节后价格倒挂。年初至今在高端酒价格提升带动下，泸州老窖、汾酒、今世缘、洋河、郎酒等名酒企业进行淡季的涨价和渠道挺价。中秋国庆传统旺季到来，名酒企业控货进行渠道秩序和价格体系的维护：泸州老窖头曲、特曲和郎酒青花郎事业部产品节前停货，习酒配额外订单停止接收，洋河梦3停产待新品，维护价格体系和市场秩序，防止渠道库存过高，预防节后容易出现的价格倒挂。
            
                    在渠道精细化管理下，双节期间价格平稳有利于巩固前期挺价成果。提价迎合消费升级，对收入和利润贡献加大。Q3旺季酒企业绩增速将逐步转正，名酒企业增长确定性高。
            
                    投资策略：
            
                    双节来临，上半年春节走亲访友及宴请受到影响，国内消费出行将会出现补偿性增长，食品饮料尤其是节庆相关的白酒等行业有望迎来量价齐升。看好业绩确定性强的高端龙头贵州茅台、五粮液，市场开拓活跃、处于良性增长通道的次高端和区域龙头酒企山西汾酒、古井贡酒，产品口碑好、渠道基础强的大众酒企业顺鑫农业，持续关注洋河股份深度调整后下半年的业绩回升。
            
                    风险提示：疫情反复，影响消费场景；白酒政策风险；产品销售不及预期
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