东吴证券--钢铁行业跟踪周报：行业基本面平稳【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：本周钢铁板块下跌3.6%，落后上证综指0.1%。涨幅居前的个股为恒星科技（2.1%）、宏达矿业（0.0%）、沙钢股份（-0.2%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-1.5%、-0.7%、-3.2%、-2.1%；螺纹、热轧盘面利润环比分别-5.6%、13.5%。 行业跟踪：本周钢材社会库存为1549万吨，环比降1.2%；其中长材、板材社会库存环比分别降2.1%、增0.7%。本周全国237家钢贸商日均出货量22.2万吨，环比增1.6%；上海终端线螺走货量2.7万吨，环比降5.9%。钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率85.0%，环比增0.1个百分点；螺纹钢产线开工率74.1%，环比增0.3%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为193、242、330、236元/吨，环比分别-11.4%、-16.1%、-6.1%、-9.5%。
            
                    本周观点  行业保持平稳。9月份以来，虽然行业步入传统旺季，但行业需求表现低迷，现货成交量、出货量、库存等高频指标表现一般，弱于往年季节性，其原因入我们前期分析，主要来自于需求的透支，目前来看，消化前期的透支仍需要一段时间。短期内行业基本面预计将基本维持平稳。
            
                    三季度预计环比持平，同比增速继续提升。近期钢价、钢铁利润表现低迷，测算五大品种平均毛利回落至400元/吨以下。预计三季度业绩环比增幅低于此前预期的20%左右，但同比仍缓慢抬升；四季度利润绝对值亦不乐观，但同比增速仍大概率环比提升。
            
                    继续看好估值修复：低估值普钢与低估值特钢都有机会。重申估值历史底部，基本面超预期、分红及转型逻辑共振下的估值修复机会。除此之外，特钢子版块整体估值也较低，高温合金、核电用钢、不锈钢管道等子板块整体PE在10-30倍之间，处于历史上的底部区域，典型标的如13倍PE的高端制造久立特材、30倍PE的高温合金龙头st抚钢等，后续亦存在修复的动力。
            
                    投资建议：看好板块估值修复，标的低估值普钢华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、三钢闽光等，低估值特钢久立特材、st抚钢、中信特钢，转型类的杭钢股份、沙钢股份等。 风险提示：地产需求下滑、钢铁产能增长。
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